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个人观点/操盘建议

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  铜

昨日沪铜小幅回落，从盘面走势和持仓变化看，其高位阻力得到验证。

当日宏观面主要信息如下: 1、美国1月ISM非制造业指数为55.2，虽较上月值56.1有所下降，但符合预期，显示美国经济复苏步伐较为温和；2、美国总统奥巴马称，大规模减支的威胁已经影响到美国企业的决定。国会应暂时通过一个规模较小的减支和税改方案以延迟支出自动削减的到来；3、欧元区1月Markit服务业PMI终值上修至48.6，创2012年3月以来最高，预期为48.3，上月值为47.8； 4、欧元区2012年12月零售销售同比下降3.4%，创2009年2月以来最大降幅，远低于预期的下降1.3%；当零售销售环比下降0.8%，创2012年4月以来最大降幅，预期下降0.5%。

总体看，当日宏观面总体呈中性特征。

现货方面，截止2月5日，上海有色网1#铜现货均价为58875元/吨，较前日下跌210元/吨，较沪铜近月合约贴水405元/吨。随着节前交易临近尾声，持货商挺价意愿进一步下降，而成交则依旧稀少。

数据方面，截止2月5日，伦铜现货价为8232.25美元/吨，较3月合约贴水值为37.75美元/吨，较前日不变；伦铜库存为38.5万吨，较前日增加1.08吨；当日注销仓单数量为3.13万吨，占库存总量为8.12%；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.23(进口比值为7.43)，进口亏损约为1517元/吨(不考虑融资收益)。

当日铜行业基本面表现依旧平静。

总体看，近期宏观面重要事件和数据相对较少，使得铜价走势缺乏支撑。而西班牙和意大利政局动荡则可能成为短期内利空铜价的因素，值得关注。

操作上，沪铜短线偏弱，cu1305空单以60200止损。

研发部

李光军

87729761

棉

花

昨日郑棉振幅较大，从盘面和持仓变化看，期棉在低位支撑得到验证，但暂无明确的突破上涨动力。昨晚美棉盘中跌幅较大，但最终收回，显示其低位支撑较强。

随着纺企基本放假，当日国产皮棉市场延续清淡局面，局部有少量成交，而棉价则是稳中趋弱。因目前棉纺产业中下游环节仍无明显走旺迹象，故多数用棉企业仍是维持低库存，以随买随用为主。截止2月6日，中国棉花价格指数(CC Index 328)收于19276元/吨，较前日不变。

外棉方面，虽然ICE期棉跌幅较大，但当日进口棉主港报价仅小幅跟跌，这与其低位实盘需求支撑有直接关系。因春节临近，纺企询价稀少，外棉成交同样趋于平淡。截止2月5日，中国棉花进口指数(FC Index M)折滑准税约为15381元/吨，较同级地产棉价差为3895元/吨(未考虑配额价格)。

当日各类纱线和坯布市场变化不大，销售基本停滞。

天气方面，自1月下旬以来，巴西主产棉区持续大雨，对前期干旱有明显减缓作用。若2月份雨水依旧充足，则旱情有望彻底缓解。同时，目前澳洲主产棉区昆士兰和新南威尔士降雨较多，但暂未对处于坐果期的新棉生长有明显不利影响。

综合基本面和资金面情况看，节前郑棉震荡格局难改。

操作上，cf1309多单以20000止损，空单以20300止损。

研发部

李光军

87729761

大

豆、

豆

粕

美豆震荡收涨，关注1500的强压力位
隔夜CBOT大豆呈震荡走势，小幅收涨，受阿根廷天气不确定性带动。
基本面上：本周六凌晨USDA将公布新的月度供需报告，市场预期可能会下调美国2012/13年度大豆结转库存预估,也对大豆期货有支撑作用。（路透访查的分析师预估均值为1.29亿蒲式耳）南美方面：巴西天气仍大致有利,不过降雨预计会使马托格罗索地区的大豆收割放缓。巴西油籽加工协会（Abiove）将大豆产量预估上调至创纪录的8230万吨，该机构12月份预估为8160万吨。天气预报显示阿根廷作物带天气更为暖和和干燥，可能会对大豆生长形成一定的影响。国内方面：大豆原料供应趋紧将支撑国内豆粕现货价格，但随着节前畜禽大量出栏，节后豆粕需求将处于淡季。
　　整体上看：美豆虽然继续收涨，但上方1500压力明显，预计豆类今日将呈震荡走势。从盘面和持仓看:豆粕1309主力多头有所减仓。技术上看：豆粕1305上方压力位3550。
　　操作上建议：大豆1309观望。豆粕1305空单持有，以3560止损。

研发部

周江波

87860391

油

脂

类

油脂类震荡走弱，棕榈油空单持有

昨日油脂类期价呈震荡走势，全线收跌。外盘方面：马来西亚棕榈油下跌0.59%，因多头获利了结。

基本面上：马来西亚Kenanga Investment Bank研究分析师称，马来西亚棕榈油1月库存预估由266万吨下修至257万吨，因为1月出口表现可能优于预期,仅下滑7%，降幅低于先前预估的下滑11%。国内方面：目前国内油厂已经陆续停机，部分油厂年后开机情况待定，短期油脂压力可能会有所减轻。

整体上看：油脂类期价由于库存压力的压制，表现较为疲软，预计期价仍将震荡走弱。从盘面和持仓看：棕榈油1309主力空头有所加仓。技术上看：棕榈油1309上方压力位7250。豆油1309上方压力8950。

操作上建议：棕榈油1309空单持有，以7250止损。豆油1309观望为主。

研发部

周江波

87860391

玉

米、

谷

物

昨日连玉米震荡下行，下跌9点。基本面上：玉米节前购销活动已基本停止，现货价格将保持平稳，目前仅有山东部分企业根据生产需要维持购销活动，整体市场购销呈现清淡局面。因此从基本面上来看，玉米期货价格缺乏现货面支撑。

研发部

周江波

87860391

钢

材、

焦

炭

螺纹钢移仓换月  价差或将继续扩大

盘面走势，昨日螺纹钢主要的5月和10月合约出现背离，导致二者价差明显拉大。从套保角度看，上述走势非常利于空头移仓，而或将成为抑制期价续涨的力量，但从目前来看，两者合约上多头依旧掌握主动权。

现货方面，国内现货价格基本维持稳定，现上海HRB400价格3820，持平。截止2月5日，上交所仓单数量为47049张，折合为4704手，并有逐步流入的迹象，未来或将对近月合约形成压制。

上游方面，铁矿石呈上涨态势。低库存使得贸易商惜售心理加重，支撑价格上涨。炼焦煤价格坚挺，使得焦炭成本端支撑较为明显。

消息，关于工信部研究制定进一步推动钢铁行业兼并重组政策细则，昨日安徽省经信委已整理形成《2013年安徽省工业行业淘汰落后产能计划（送审稿）》，并拟于近日报请省政府审定，其中，钢铁行业计划淘汰落后炼钢产能120万吨，预计未来对于兼并重组还将进一步深入，利多钢铁行业。

同时有钢厂表示未来将加大直销力度，或将进一步挤压钢贸商的利润，这势必会加大力度淘汰一些落后企业，也有利于推进兼并与重组的进行。

综合来看，螺纹钢未来基本面将受利好支撑，期价仍将以震荡上行为主。但是由于05合约还将继续移仓远月，同时有仓单逐步流入迹象，在一定程度上或将弱于10合约。焦炭依旧受低库存及成本端的支撑。操作上建议稳健者可进行卖1305买1310的对冲策略，止盈价差200点。J1309多单继续持有，以2000止损。

研发部

王聪燕

87729761

甲

醇

临近节日 甲醇窄幅整理

盘面走势，甲醇昨日维持窄幅震荡走势，从持仓来看，受节前影响，多空主力均出现减仓。

 　现货价格维持小幅上涨，由于临近节日，多数厂家已停工，因此节后或将存在补涨现象。

下游甲醛市场由于现阶段处于消费淡季，依旧维持疲软态势，醋酸维持稳定。

综合来看，甲醇整体基本面变化不大，对于未来甲醛市场以及下游甲醇燃料依旧是需求端的亮点，操作上建议me多单继续持有，以2900止损。　　

研发部

王聪燕

87729761

塑

料

连塑远月合约大幅走强，短线震荡偏强为主

上游方面:美欧经济数据持稳支撑原油价格，美原油3月合约上涨0.49%，收于96.64美元/桶，布伦特原油上涨0.8%，收于116.52美元/桶。

现货市场：LLDPE现货价格基本维稳，部分贸易商封盘不报，下游工厂部分放假，整体成交较为清淡。华北地区，11150-11300元/吨；华东地区11100-11350元/吨；华南地区，11250-11400元/吨。

综合：昨日L1305合约日内窄幅震荡，尾盘小幅收跌。L1309合约继续震荡收涨。主力持仓结构看，多头主力部分移仓至9月，仍占据主动。L1309对L1305升水达到140元/吨，价差结构完全转为正向市场。本周现货市场基本停滞，金融等宏观因素对连塑的波动起到更大的推动作用，短线来看，连塑在节前继续上行的动能有限，节前最后3个交易日将整体以震荡为主。

操作建议：L1305多单谨慎持有，止损于11200,L1309多单止损于10300。

研发部

潘增恩

87729761

PTA

PTA远月走势较强，节前以震荡偏强为主

上一交易日TA305日内震荡微跌，TA309合约日内收涨。主力部分移仓9月，多头主力仍占据主动。

上游方面: PX：小幅上涨，价格为1718美元/吨。目前PX理论折算PTA每吨亏损874元，PX价格继续在1700上方，对PTA成本支撑显著。

现货市场：PTA现货价格为8900元/吨，较上一日上涨80元/吨。期货对现货转为平水，价差结构得到修复。目前PTA开工率在8.2成。PTA外盘交投平淡，价格在1190美元/吨。MEG现货价格为8880元/吨。

下游方面：聚酯切片价格在10950元/吨左右。江浙织机开工率在3.3成，聚酯开工率在7.9成，聚酯的库存有所回升。目前涤纶POY价格为11450元/吨，按PTA折算每吨亏损1281；涤纶短纤价格为11680元/吨，按PTA折算每吨亏损271。根据中国轻纺城数据，中国轻纺城常规市场7大类主要短纤布总成交量为39万米，较昨日下降约58万米。14大类主要长纤布日总成交量约为153万米，较昨日下将250万余米大幅下降。节前效益明显。

综合：昨日TA市场整体呈现近弱远强格局，TA309较TA305升水46点，市场价格回归正向市场，在节前市场经过连续的拉涨后基本修复了价差，继续上行动能或有不足，整体将以震荡为主。

操作建议：TA1305多单继续持有，止损于8700。

研发部

潘增恩

87729761

天

然

橡

胶

远月大幅拉升，沪胶逐步移仓

沪胶近月1305合约低开高走，盘中大幅拉升，尾盘收窄涨势。日内呈现远强近弱格局，持仓上看，近月合约多空减仓，资金呈现流出状态，而远月则多空加仓明显，资金积极流入，移仓换月将加剧期价震荡。

现货方面，青岛保税区天胶报价窄幅整理，3#烟片胶船货报价3320美元/吨，泰马标20#现货报价3200美元/吨。由于期货的上涨，外盘市场部分工厂继续追涨期货，少数马标20#报价3250-3280美元/吨；泰国以及印尼天然橡胶市场封盘无报价。上海期货交易所2月5日公布橡胶库存日报，天然橡胶期货库存47490吨，较上一交易日上涨100吨。

西班牙汽车工业协会ANFAC日前公布，自2012年全年销量同比下跌13.4%后，西班牙车市今年1月份未能扭转持续下滑的趋势，新车销量同比下滑9.6%；1月份，西班牙市场新车销量达到49,671辆，较去年1月份的54,961辆下滑9.6%，跌幅低于去年12月份23%。

沪胶日内受资金流动影响较为明显，远月升水逐步拉大，去年底贸易商投机性囤货使得港口堆积大量进口胶，而轮胎厂并未大规模的备货使得港口以及保税区库存积压较重，短期市场需求乏力，而近期公布的宏观数据逐步改善，市场对于第一季度的下游工程车方面的需求较为乐观；近月价格拉升易造成现货套保抛盘介入，则资金推动远月合约升水幅度加大。节前基本面真空期，走势完全依赖宏观消息面和周边品种带动，趋势上看上涨通道仍较为完好。前期买9抛5的头寸可以继续持有，止盈价差扩大到600点。

操作上，多单谨慎持有，止损于26300.

研发部

陈富

87729761

PVC

高位震荡，PVC上行压力突显

　　上游方面：2013年2月4日亚洲乙烯报价小幅上扬，CFR东北亚上涨3美元，报1396.0美元/吨，CFR东南亚报价持稳，报1398.0美元/吨。　　

　　电石方面，整体继续僵持，价格重心未变，预计春节前市场已难有大的调整。甘肃、宁夏、陕西等地电石厂家报价稳定，由于快到春节，当地氯碱企业接货减少，华北、华中、西南等地电石市场平稳运行，上游焦炭价格继续坚挺，电石市场短期内仍将持稳。

　　现货方面：国内PVC市场整体稳定，由于运输不畅，节前交投十分有限，整体报价未见明显变化。普通5型电石料华东主流在6400-6470元/吨自提；华南主流在6450-6540元/吨自提；山东主流在6300-6360元/吨送到；河北主流在6170-6230元/吨送到。

　　装置方面：台塑宁波PVC低位维持，该厂VCM管道检修，PVC装置计划春节停车，检修时间预期在2月9日-16日。

　　昨日PVC缩量整理，近期宏观预期的牵引，加上电石原料的支撑，使得期价在反弹上沿收到较强支撑，资金逐步由近月向远月开始移仓，远月升水将逐步扩大。临近春节，下游陆续放假，部分小工厂节前备货基本结束，整体需求较弱对其产生一定的压制。预计后期pvc维持高位震荡格局。

操作上，区间震荡，参考区间6680-6780.

研发部

陈富

87729761

股

指

沪指七连阳后面临休整

外盘：昨夜欧美股市集体反弹，道指重回14000，涨0.71%；纳指涨1.29%，标普涨1.04%，德国DAX涨0.35%，法国CAC涨0.95%，纽约原油涨0.5%，黄金跌0.2%。

资讯：截至2月4日，两市发布业绩预报的1695家公司中，有51%的公司业绩出现不同程度的增长; 今年1月份外汇局审批了25.42亿美元的QFII额度及23.5亿元人民币RQFII投资额度，截至1月31日，已经有177家QFII获得共计399.85亿美元的投资额度及24家RQFII获得共计700亿元人民币的投资额度，央行昨日开展14天期4500亿元逆回购操作，意在缓解春节期间资金紧张局面，创出单日投放量新高。

盘面：受欧美股市下挫影响，昨日两市低开，银行股表现偏弱，地产和基建等权重股接力银行，大盘开始板块轮动，300各板块除300金融出现调整外，其余各板块皆上涨，收盘再创本轮反弹新高，沪指七连阳短线面临调整压力，强势板块轮动良好，预计将高位盘整蓄势，操作上建议移仓IF1303合约，多单继续持有，以2755止损。

研发部

王慧靓

021-68402550