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个人观点/操盘建议

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铜、铝、锌

消息：由于季节性的原因，欧洲的工业用户以及较小范围的美国工业用户将从下月开始停止买入金属，国内有色消费淡季也已来临。中国1-4月全国规模以上工业企业实现利润萎缩幅度持扩大，4月 规模以上工业企业利润年率 -2.2%，前值+4.5%。据Rass周六公布的调查显示，希腊新民主党支持率超过左翼Syriza 2.2个百分点。欧元兑美元为一年以来最低。在刚刚过去的一周，美国方面的经济数据整体表现强劲，尤其是美国的房产市场，显示美国经济依然在复苏，再次印证了对美联储短期内不会推出QE3的判断，但美联储也不会提前加息，因制造业方面的数据表现相对疲软

金融：道琼工业指数收跌74.92点，或0.6%，至12454.83点；标准普尔500指数收挫2.86点，或0.22%，至1317.82点；Nasdaq指数回落1.85点，或0.07%，至2837.53点.

外盘：LME3铜涨44美元至7654美元，库存：223500吨 -575吨；铝涨4美元至2014美元，库存：4943900吨 -12425吨；锌涨22.5美元至1900.5美元；

预测：沪铜关注是否延续反弹，均线上方轻仓持有多单，中线空单继续持有；沪锌日内跟随沪铜；沪铝上周多单暂时持有。

郭宗曦

87703291

股指

期指周五震荡下行。持仓方面，20家机构6月合约上持有净空5918手。外围方面，欧债问题短期内依旧无解，市场可能持续动荡。国内一方面经济下行依旧，另一方面，“稳增长”的政策正在密集出台，目前来看本论放松的落脚点仍旧是拉动投资为经济兜底，但将更多的兼顾结构调整，规模上可能远小于09年的刺激规模，因此不宜对政策抱有过分幻想。目前，行情处在经济与政策的博弈之中，短期可能继续弱势调整，但下行空间有限。操作上，中线多单轻仓持有，日内区间参考2550-2600。

研发部

徐晨曦

87703291

黄金

周五，COMEX金收于1568.9美元/盎司，SPDR黄金持仓维持在1270.26吨。上周，对于希腊可能退出欧元区的猜测以及西班牙地方政府及银行业财政状况的担忧市场市场风险情绪一度跌至冰点，黄金在美指连刷20个月高点的环境下持续承压。一度作为市场关注重点的欧盟领导人非正式会议未能作出任何实质性决定。虽然金价缺乏上升动力，但近期以来黄金持续弱势表现使得逢低买盘势力愈发强大，将为金价提供支撑。短期金价可能维持低位震荡。操作上，前期空单谨慎持有。

研发部

徐晨曦

87703291

大豆

豆粕，豆油

美豆小幅收涨，连豆短期弱势难改

上周五CBOT大豆期价继续小幅收涨，主力合约上涨0.44%。基本面上：美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的当周CBOT大豆期货分类持仓报告显示，截止5月22日当周，基金多单增加5359手，空单增加3294手，基金净多头增加2065手至244887手，基金净多头继两周减少之后小幅增加，表明此前美豆市场的悲观心态有所企稳。国内方面：下游处于消费淡季豆油需求依旧疲软，而豆粕需求也无明显好转。（今日CBOT市场因阵亡将士纪念日休市）

整体上看：上周五美豆和连豆类虽继续小幅收涨，但在偏空的基本面下，依然处于弱势走势当中，市场在短期发生逆转的可能性不大。技术上看：连豆1301仍受5日均线压制明显，弱势格局依旧。

操作上建议：连豆1301和豆油1209空单继续持有，豆粕1209和豆粕1301观望为主，等待市场企稳。

研发部

周江波

87860391

天然橡胶

天胶-内强外弱，沪胶延续反弹。现货方面，青岛保税区天胶报价窄幅调整，贸易商报价混乱，市场货源以20#标胶居多。区内3#烟片报价在3430美元/吨，较外盘贴水220-240美元；泰马标20#报价在3360美元/吨，较外盘贴数30-50美元；印标20#船货报价在3220-3240美元/吨，较外盘贴水30美元。区内整体报价小幅上扬。中橡网全乳胶报价在25000元/吨，挂单量在1021吨，实际成交21吨，成交量较小。

截至5月26号，青岛保税区及物流园区天胶库存总计15.4万吨左右，其中烟片2.2万吨左右，标胶11.5万吨，复合胶1.7万吨。上周库存数量较前周统计下降0.1万吨左右。目前市场心态仍然不稳定，价格在24000一线附近多空分歧加剧，争夺也更为剧烈，消息面上的外弱内强，欧债方面还有继续恶化发酵的可能，但国内市场政策面暖风频吹，短期内我们仍然维持谨慎反弹思路，关注于24500-24800一带压力，总的思路还是维持在一个大的偏空通道中，期价不宜过分乐观。

操作上，低位短线多单可在24500-24800一带逐步止盈，中线空单继续持有，止损位25200.

研发部

陈富

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PTA

pta-市场较为迷茫，pta维持8000处震荡。现货方面，华东内贸市场行情清淡，持货商报盘价格在8300元/吨左右，韩国货报盘价格1050-1055美元/吨左右，现货弱势下挫为主。石脑油跌20美元至836-838美元/吨CFR日本；异构级MX跌6美元至1111-1112美元/吨FOB韩国；亚洲PX跌22美元至1412-1413美元/吨FOB韩国和1437-1438美元/吨CFR中国，原料继续维持跌势，后期难保有不出现加速下跌阶段。上周内涤丝市场整体偏弱，终端织造工厂维持刚性备货，涤丝工厂平均产销维持在8-9成，周末数据显示工厂库存与上周相比增加1-2天。由于本身pta基本面偏弱，加上外围市场恐慌性情绪仍在蔓延，pta期价将延续弱势为主。

操作上，维持8000一带震荡，逢高抛空为宜，止损于8150.

研发部

陈富

87729761

钢材

螺纹钢短线可谨慎入多

现货市场上，上周国内建材市场涨跌互现。国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格4179元，较前一周跌48元。主导城市方面：北京三级螺纹钢主流规格4180元，涨10元；上海三级螺纹钢4120元，跌50元。

国际海运费价格持续小幅走低，巴西至中国航线海运费报19.325美元/吨，下跌0.275美元/吨;西澳至中国航线海报7.617美元/吨，下跌0.079美元/吨。进口铁矿持稳运行，钢厂库存高企，再加上钢厂资金链紧张，钢厂采购铁矿积极性不大，现天津港63％印粉980元/吨；铁矿石市场继续弱稳，矿山出货明显受阻，各家铁精粉库存积压程度不一，一些中小型矿山已开始小幅限产，部分单独选厂也早已停产观望，市场悲观气氛较浓，现河北唐山66％铁精粉湿基不含税报价830元/吨。

中钢协发布分析报告称由于主要用钢行业增速持续回落，钢材需求增长缓慢，市场供需矛盾加剧，二季度钢材价格将呈低位波动运行走势。周五期价震荡上行，但反弹仍是由于空头减仓所致，多头对期钢仍缺乏信心，仍在观望之中，下方4000支撑有效，操作上逢低短多，以4100止损。

研发部

汪弘怡

87729761

塑料

原油小幅反弹  连塑跌势暂稳

因伊朗核问题谈判没有进展,2012-05-25日NYMEX原油7月合约期价涨0.20美元，收于每桶90.86美元。2012年5月25日亚洲乙烯大幅下跌，CFR东北亚为1029-1031美元/吨，下跌40美元；CFR东南亚为1024-1026美元/吨，下跌40美元。

现货市场：虽然隔夜国际原油微幅收高，线性期货小幅高开，但是受需求低迷不振拖累，今日PE市场报价基本维持昨日价格，临近周末，交投气氛清淡，市场人士心态一般，对市场涨跌并没有明确判断，多数是随行就市出货。LLDPE主流价位：9650-10300元/吨。

技术分析：连塑主力合约L1209小幅高开，震荡下行，午盘大幅拉升震荡上行，延续收阳。成交量大幅萎缩，持仓量小幅减少，持仓结构看主力净多小幅减少，主力空单小幅增仓。均线系统看，中长期均线排列下行，日K线收于5日均线处，5日均线升穿10日均线，显示短线止跌企稳迹象。MACD出现红柱，短线升穿长线，形成金叉。整体看处于中线空头趋势中，短线止跌企稳。

综合：纽约原油经过四周的下跌之后，在90美元/桶附近暂时企稳，乙烯连续大跌，上周跌幅高达9.6%。欧洲系统性利空和国内经济增速放缓的大背景下，连塑中长期利空因素仍在。随着国内为稳定经济增长，一系列财政和货币政策的推出，市场环境有所回暖，带动连塑近期跌势暂稳。上周连塑冲高回落，底部震荡，短线企稳，短线有反弹的需要，不过中长期均线仍排列下行，反弹基础不强，反弹高度有限，短线仍以逢高放空思路为宜，维持中长线空头格局。操作上建议中线空单止盈，短线日内操作。参考区间9650-9800.

操作： L1209空单9800止损　

研发部

陈魁

87729761

PVC

PVC弱势震荡，短线有望企稳

上游方面：2012年5月25日亚洲乙烯收盘较前一日下跌，CFR东北亚1029-1031美元/吨，跌40美元/吨。CFR东南亚1024-1026美元/吨,跌40美元/吨。

部分电石价格略有下调，西南地区：3650-3900元/吨；西北地区：3200-3400元/吨，下调100元；华中地区：3500-3750元/吨，下调50元；华南地区：3700-3900元/吨；华东地区：3700-3900元/吨；华北地区：3500-3850元/吨；东北地区3700-3800元/吨，下调100元。

综合：上一交易日，PVC维持弱势震荡走势。原油市场受伊朗核计划的争议影响，继续小幅上涨。短期看，欧盟非正式峰会后，欧债危机暂时将处于一个短暂的信息真空期，在无新利空的影响下，PVC短线有望企稳并小幅反弹。但是国内需求的基本面未有较大的改变，下游商家的信心仍就不足，也将制约PVC的反弹上部空间。操作上建议，中线空单继续持有，短线可布置少量多单博取反弹。

PVC1209多单6650止损。

研发部

陈魁

87729761

焦炭

连焦反弹动力仍不足

焦炭市场行情清淡，成交不佳，据悉，上周五焦炭成交量创过去三周最低值，河北、湖南、河南部分地区价格仍有所下调，幅度在20-40元/吨不等，钢材价格跌势难止，使得钢厂进一步降低焦炭库存，焦企库存积压，为降仓减压，焦企不得不接受钢厂压价，下调焦炭出厂价，目前下游支撑疲软，料焦价短期将继续承压走低。今上海二级冶金焦1850元/吨。

上周五连焦1209宽幅震荡，期价已连续三个交易日触及合约上市以来最低价1850，由于现货情况的不济始终未有动力反弹，操作上可尝试逢低短多，以1900止损。

研发部

汪弘怡

87860391

玉米

谷物

上周五连玉米低开后大幅跳水，期价下跌32点，持仓增加15.3万手。从盘面和持仓变化看，外盘美玉米大跌引发国内空头做空热情，在国内疲弱的基本面支持下，空头早盘大幅增仓打压期价所致。基本面上：随着春耕春播的基本结束，农户再度售粮的意愿增加，东北和华北产区的供应增加，同时由于前期较高的到货量，南北港口的玉米库存仍旧高企，玉米供应压力显现。需求方面：酒精和淀粉的需求依然不振，深加工企业持续亏损，饲料企业的观望态度也使得玉米的需求不振。整体上看：受供应压力和需求疲弱影响，玉米走势仍将弱势。技术上看：玉米1209期价下破BOLL通道的下轨，行情极度弱势，关注下方2350的支撑。操作上建议：玉米1209空单继续持有，逢反弹可适当加空，以2400止损。

研发部

周江波

87860391

棉花

上周郑棉运行区间继续下移，从盘面走势和持仓变化看，虽然期棉跌势有所放缓，但多头阵营仍缺乏做多信心，短线操作的迹象明显；而空方则依旧掌握主导权。此外，因内外棉现货价差巨大，这使得郑棉近月合约(7月和9月)对买盘缺乏吸引力，这也直接限制了陈棉仓单资源的消化，进而对新年度合约(如1月)的上涨构成制约。

现货方面，上周国产棉价格继续回落，而成交依旧清淡。外棉方面，受ICE期棉暴跌带动，上周进口棉中国主港报价进一步下滑。截止5月25日，中国棉花进口指数(FC Index M)折滑准税约为14476元/吨，较同级地产棉价差为4377元/吨(未考虑配额价格)，较上周扩大347元/吨。

上周棉纱和坯布价格重心进一步下移，且因市场看跌心态占据主流，故成交情况依旧低迷。在去库存和资金压力之下，外加目前逐步进入棉纺产业的传统淡季，故减产、停产的纺织企业逐步增多，而部分已有放假现象。此外，进口纱对国产纱线的冲击力也较前期加大。截止5月25日，纯棉纱C32S普梳均价为26040元/吨，周跌幅为200元/吨；32支纯棉斜纹布报价为6.40元/米，周跌幅为0.07元/米。

总体看，目前棉市供给能力依然充足，而需求端则始终无法走强，这直接抑制棉价回暖。据Cotlook最新的5月产销预估数据，预计11/12年度中国消费量为800万吨，较4月下调50万吨，而这一数字也大大低于美国农业部(USDA)5月预估值914.5万吨的水平。

技术上，cf1209合约压力位在19000。操作上，cf1209空单以19000止损。

研发部

李光军

87729761

白糖

上周郑糖在大跌后有企稳迹象，但从连续多日盘面走势和持仓变化看，期糖依旧缺乏上涨动能，这从周五的走势中可得到明显体现。

现货方面，上周广西批发市场食糖报价稳中偏弱。截止上周末，泰国进口糖价格为5297元/吨，较国内主流报价的价差为1150-1200元/吨。

天气方面，截止5月27日，我国云南部分蔗区干旱天气未见减缓，但暂未对甘蔗生长产生实质性影响，而未来该区域的降水则有望缓解旱情。此外，目前巴西中南部主产区天气正常。

国际糖市方面，上周各机构公布的供需平衡报告仍属利空：(1)英国Czarnikow预估 11/12榨季全球食糖供应过剩量为770万吨，这也是07/08榨季以来最大值；(2) 荷兰银行（Rabobank）称，因多数主产国将连续第三年供应过剩，预计12/13年度全球过剩量为460万吨；(3)澳大利亚糖厂协会称，因主产区天气情况理想，预计该国12/13年度甘蔗压榨量为3120万吨，同比增幅为11%，为近年来最高水平。

此外，截止5月中旬，巴西中南部主产区产糖量为157万吨(同比减少34%)，但在全球近两个年度增产格局不变的情况下，上述数据对行情影响有限。

国内糖市方面，上周进行的11/12榨季第一批第八次收储计划全部成交(数量为12.11万吨)，至此第一批50万吨的收储完成，而这也反映出现货市场的悲观心态。同时，从支撑性因素看，后市应重点关注第二批收储细则。当然，若从进口糖供给潜力考虑，若后市需求仍难有实质性好转，则国内糖市上涨空间依旧有限。

操作上，sr1301空单以6050止损。

研发部

李光军

87729761