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个人观点/操盘建议

姓

名

电

话

  铜

昨日沪铜低位震荡，从盘面和持仓变化看，期价弱势局面暂难以改变。
当日宏观面主要信息如下:
　　1、2月美国住房开发商信心指数NAHB为46，预期值为48点，为自2012年4月以来首次下降，反映出宏观经济存在不确定性以及贷款标准越来越严格；2、如果民主共和两党无法达成新的协议，3月1日美国将面对全面自动减支，这可能引发市场担忧情绪；3、2月德国ZEW经济景气指数 48.2，为2010年4月以来最高，预期 35.0，其上涨主因是欧元区危机缓和及低利率；4、德国财政部向议会提交文件显示，预计希腊已实现国际三方救助计划所设定目标，从而为该国获得下一批救助款铺平道路。
　　总体看，近期美国及欧元区多空参半，对铜价缺乏明确提振作用。
　　现货方面，截止2月19日，上海有色网1#铜现货均价为58400元/吨，较前日下跌190元/吨，较沪铜近月合约贴水120元/吨。当日现铜供应充裕，而下游买盘依旧不足，铜市实际成交仍显匮乏。
　　数据方面，截止2月19日，伦铜现货价为8015.75美元/吨，较3月合约贴水值为34.25美元/吨，较前日下降3.75美元/吨；伦铜库存为41.12万吨，较前日增加6950吨；当日注销仓单数量为2.75万吨，占库存总量为6.68%；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.26(进口比值为7.41)，进口亏损约为1240元/吨(不考虑融资收益)。
产业方面，据上海有色网最新调研数据，受春节假期和消费淡季影响，86%的铜杆线企业认为2月订单将会减少。
　　总体看，铜行业基本面依旧疲软，铜价主要由宏观面因素驱动。重点关注内容如下:（1）本周四凌晨公布的美联储议息会议决议；(2)意大利将于本周日(2月24日)开始大选，若蒙蒂落选，则可能重新引发市场对欧债危机的担忧。预计上述数据和事件将对铜价走势有直接影响。
　　操作上，沪铜cu1305空单以59400止损。

研发部

李光军

87729761

棉

花

当日郑棉涨幅较大，从盘面走势和持仓变化看，其受资金推涨迹象较为明显，但在关键位置存在阻力。
　　因目前纺企整体开工率，当日国产皮棉市场成交依旧清淡。截止2月19日，中国棉花价格指数(CC Index 328)收于19285元/吨，较前日上涨5元/吨。
　　当日进口棉主港报价持稳，虽然用棉企业需求量暂时有限，但植棉面积下降和配额发放预期仍是支撑外棉的有力因素。截止2月19日，中国棉花进口指数(FC Index M)折滑准税约为15503元/吨，较同级地产棉价差为3893元/吨(未考虑配额价格)。
　　抛储方面，截止2月19日，储备棉累计投放量为127.86万吨，累计成交45万吨，累计成交比例35.2%，当日加权成交价折328级为19319元/吨(公重)。从成交数据看，当日纺企竞拍较为理性。
　　当日棉纱价格依旧稳定，但销量难以放大。此外，多数大厂已开工，而更多的小厂则于元宵节后开工；涤短则是横盘僵持局面，涨跌均无动力；因订单相对充裕，而库存压力不大，使得厂家提价意愿较强，预计粘胶短纤续涨势头仍将延续；坯布市场需求尚未启动，预计布价暂以稳为主。因基本面仍缺乏有力的利多因素，而做多资金也因推涨遇阻，故多单可考虑止盈。
　　操作上，cf1309多单以19800止盈。

研发部

李光军

87729761

大

豆、

豆

粕

旧作美豆需求增加，美豆大幅收涨
隔夜CBOT大豆大幅上涨，交易商称因阿根廷周末降雨量不及预期,且中国买入旧作美国大豆。不过远月合约涨幅较小。
　　基本面上：美国农业部公布,民间出口商报称向中国出口了12万吨美国大豆,2012/13年度付运,令市场对美国旧作大豆库存偏紧担忧增加。南美方面：一气象专家表示,阿根廷大豆产区周末的降雨不及预期,令市场预计2012/13收割季产量减少。油籽分析机构油世界将阿根廷今年大豆产量预估由5200万吨下调至5000万吨,因天气干燥。油世界将巴西产量预估由8150万吨上调至8200万吨。国内方面：国内养殖业处于节后传统饲料需求淡季，但终端节前整体备货水平不高、节后仍有继续入市需求，对现货起到一定的支撑。
　　整体上看：由于担心短期大豆供应偏紧，昨夜美豆大幅收涨，回补了春节期间的跌幅。但美豆远月合约跟涨情绪不浓，也反应出后期大豆的供应压力。预计今日连豆类期价或跟盘高开，但上行空间恐有限。从盘面和持仓看：昨日豆粕1309虽增仓上行，但主力多头却减仓明显，显示其推涨动力不足。技术上看：豆粕1309上方压力位3350。豆粕1305上方压力位3550。
　　操作上建议：大豆1309多单止盈。豆粕1309高开后，可轻仓介入空单，以3360止损。豆粕1305空单以3560止损。多豆油1309空豆粕1309的对冲操作持有，比价以2.5止损。

研发部

周江波

87860391

油

脂

类

油脂增仓上行，短期仍是震荡格局

昨日油脂类期价增仓上行，全线收涨。外盘方面：马来西亚棕榈油继续上涨，上涨1.02%。

基本面上：有消息称本周阿根廷降雨少于预期，对南美大豆产量的不利因素依然对价格有支撑作用。同时今日船运机构将公布马来西亚棕榈油2月份前20天的出口量，市场预计出口需求旺盛也对期价形成提振。国内方面：经过了春节期间的停机休假，油厂实际库存较为有限，虽然部分油厂已经上班，但开机情况仍不佳，目前国内豆油现货市场仍处于供给紧俏的局面，或对价格形成一定的支撑。

整体上看：昨日油脂类期价在美豆的带动下超跌后反弹，但是在无新的利多因素的提振下，预计期价上行难度加大，预计仍是震荡格局。从盘面和持仓看：豆油和棕榈油虽增仓上行，但是更多的是主力空头加仓为主。

操作上建议：棕榈油1309可逢高抛空，以7250止损。豆油1309观望。

研发部

周江波

87860391

玉

米、

谷

物

昨日连玉米呈震荡走势，上涨3点。基本面上：目前玉米市场购销活动仍为充分得到恢复，由于天气转暖农户售粮意愿增强，市场供应能力充足，同时南北方港口库存压力较大，因此现货市场短期内仍将持弱势。不过昨日铁路运费上涨的消息给期价形成一定的支撑。

操作上建议：玉米1309空单持有，以2470止损止盈。

研发部

周江波

87860391

钢

材、

焦

炭

螺纹钢基本面利好支撑 逢低买入为良策

盘面走势，昨日螺纹钢呈先扬后抑走势，从持仓来看，多空主力均有增仓，但多头主力增仓多于空头主力，短期内资金博弈或将继续。

现货方面，现货价格续涨明显，。国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格3964元，上海市场三级螺纹钢3920元涨40元。

上游方面，铁矿石依旧延续涨势。外矿由于库存偏低，因此支撑价格。上游炼焦煤成本推动依旧，涨价意愿较强。但下游钢厂接受能力不强，且钢厂采购力度仍未见明显提升，因此焦炭价格以稳为主。

消息：（1）昨日环保部提出拟对于钢铁、水泥等污染严重的行业实施大气污染物排放限值，或将加快钢铁行业淘汰落后产能的进度。昨日传闻将对房地产行业调控加码，但是银行尚未收到调控政策，（2）据中指院统计数据显示，春节期间近八成城市的成交量同比上升，平均增幅达513.42%，而从购房结构来看，49%为首次购房家庭，35%为改善居住条件，15%作为投资，因此房地产行业的复苏主要是由于实际需求向好带动的。

综合来看，螺纹钢整体基本面依旧向好，短期内或受资金干扰。未来基建以及淘汰落后产能将中长期利多于钢铁行业。焦炭或将受成本端支撑以及下游钢厂短期内需求动力不足，维持震荡。操作上建议rb1310多单逢低买入，以4100止损。J1309操作区间1950-2000.

研发部

王聪燕

87729761

甲

醇

甲醇维持高位震荡 等待需求启动

盘面走势，昨日甲醇依旧延续高位震荡走势，从持仓来看，多空主力均增仓，同时绝对持仓量有不断增加的迹象。

现货方面，甲醇市场依旧延续局部上涨走势，其中江苏广东地区继续小幅上涨10-20元/吨，山东、河南、唐山、辽宁地区价格上涨30-50元/吨不等。

下游方面，甲醛市场开工率不高，基本维持在31.5%。受大部分国内醋酸企业近期有检修计划的影响，醋酸价格出现小幅上调。

消息，春节期间宁波禾元甲醇制烯烃装置顺利投产，日消耗甲醇量在4000吨左右，预计若投产持续，将缓解甲醇的供给压力。

综合来看，现货价格的跟涨、供给端压力有所缓解以及下游市场有所回暖的情况下，将支撑甲醇价格，在整体基本面有所好转的情况下，未来或将以震荡上行为主。操作上建议me多单可继续持有，以2950止损。

研发部

王聪燕

87729761

塑

料

连塑低位震荡，短线调整延续 

上游方面:美国SEAWAY石油管道运量预计增加，将缓解库欣地区原油库存，促使美原油4月合约上涨1.19%，收于97.1美元/桶，布伦特原油上涨0.12%，收于117.52美元/桶。

现货市场：LLDPE现货价格小幅下跌50元/吨。华北地区，11100-11250元/吨；华东地区11100-11300元/吨；华南地区，11200-11300元/吨。目前下游工厂小部分开工，大部分将在元宵后开工，整体补库需求未有出现，导致价格出现小幅回落。

综合：昨日L1309合约延续昨日调整态势，继续低开低走，尾盘收跌。主力持仓结构方面看，空头主力加仓明显。目前来看，节后下游需求启动不及预期，现货市场小幅走弱，加上节前价格涨幅过大，导致市场出现回调。但另一面来看，随着下游工厂整体恢复开工，市场需求或将出现好转。目前L1309对现货升水50元/吨左右，价差结构处于合理范围。因此整体而言，连塑短线或延续震荡调整的走势。

操作建议：L1309多单谨慎持有，止损于11150。

研发部

潘增恩

87729761

PTA

PTA低位震荡，短线调整延续

上一交易日TA309合约日内低位震荡，尾盘收跌。主力持仓结构上看，多头主力仍占主动。

上游方面: PX价格为1695美元/吨FOB韩国，下跌5美元/吨。目前PX理论折算PTA每吨亏损794元，PX价格略有回落。

现货市场：PTA现货价格为8850元/吨，节后工厂维持谨慎。PTA外盘交投平淡，价格继续小幅回落，价格在1180美元/吨。MEG现货价格为8880元/吨。

下游方面：聚酯切片价格在11100元/吨左右。目前涤纶POY价格为11450元/吨，按PTA折算每吨亏损1281；涤纶短纤价格为11700元/吨，按PTA折算每吨亏损270。中国轻纺城常规市场7大类主要短纤布日总销量约为11万米，14大类主要长纤布总成交量约为42万米。

综合：TA309合约日内延续低位震荡。整体分析，上游PX价格有所走软，加上PTA现货价格出现一定幅度的回落，制约期价的上行空间，但随着下游需求的逐步恢复，也将对期价提供支持，因此整体期价将震荡调整。

操作建议： TA309多单止损于8750。

研发部

潘增恩

87729761

股

指

期指三连阴，短期回调压力仍在

外盘：昨夜欧美主要股指走强，其中道指涨0.39%，纳指涨0.68%，标普涨0.73%，德国DAX上涨1.62%，法国CAC上涨1.88%，纽约原油上涨0.8%，黄金继续下跌0.3%。

资讯：备受市场关注的IPO专项审核已经开展了一个月，共有16家企业撤消上市申请，待发企业3月底交上自查报告后，证监会将组织15个小组奔赴全国进行督查，监管层为此次全国督查计划了3000万元预算。IPO自查成效，主动从排队候审中撤退的企业数已有39家。市场预计IPO或5月开闸。铁道部近日公布的数据显示，1月铁路完成固投209.94亿元，同比大幅上升70.9%，其中基建投资完成141.75亿元，同比增加62.3%。周二央行进行300亿资金正回购，期限为28天，这是近8个月来首次正回购，本周净回笼资金或超8900亿元（看明日逆回购操作情况）。

盘面：昨日沪深300指数呈单边下跌走势，市场传言二套房首付比例和利率可能调整，对二手房交易差额征收调整等。虽然都是传言，但房地产调控加码基本已成事实，地产、水泥等板块跌幅进一步加大，300指数昨日下跌1.89%，IF1303合约下跌1.72%，期指3日调整幅度近百点，但从经济回暖、流动性宽裕和两会政策预期来看，中线上涨趋势并未结束，后续行情需要短期技术休整后才能走的更稳，操作上建议IF1303继续等待调整结束后介入多单，日内以区间交易为主，参考区间2680-2730.

研发部

王慧靓

021-68402550