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  铜

昨日沪铜1306合约跳空低开320元至57400元，日内呈振荡整理，从盘面和持仓变化看，铜价反弹缺乏动力，仍有望延续疲软之势。

当日宏观面主要信息如下:

1、据截止2月26日早晨消息(北京时间)，意大利大选后的步计票结果显示，由贝卢斯科尼领导的中右翼政党联盟在议会参议院得票率处于领先地位，而其明确反对紧缩，而这对欧债危机现有的解决框架是矛盾的。因此，若其联盟获得多数席位或者有控制权，则对欧元区属利空因素；2、同时，26日22点左右(北京时间)应该会明确，意大利民主党党首Bersani和前总理蒙蒂是否联手赢得足够席位组成联盟。而上述两位是支持欧盟现有的财政紧缩以及结构改革线路图，如其当选，则利于欧元区形势的进一步好转。

总体看，近日意大利大选为欧元区主要宏观风险事件，这将对欧元及有色金属走势形成指引。

现货方面，截止2月25日，上海有色网1#铜现货均价为56960元/吨，较前日下跌260元/吨，较沪铜近月合约贴水110元/吨。虽然当日铜价跌势有所放缓，但下游观望情绪依旧，补库意愿一般。

数据方面，截止2月25日，伦铜现货价为7811.5美元/吨，较3月合约贴水值为24.5美元/吨，较前日回落3.25美元/吨；伦铜库存为43.07万吨，较前日增加6375吨；当日注销仓单数量为2.78万吨，占库存总量为6.45%；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.28(进口比值为7.42)，进口亏损约为1097元/吨(不考虑融资收益)。

产业消息方面，据海关最新数据，2013年1月我国精炼铜进口量为24.3万吨，同比减少27.5%，环比增加1.8%；1月铜精矿进口量为76.1万吨，同比增加26.7%。精铜进口量减少或与进口亏损维持高位以及需求不振有关，而铜精矿进口大增则应与2013年度TC/RC费用上涨有关，而这也将增加后市铜的供给压力。

当日重点关注数据及事件如下：(1)意大利大选众议院及参议院席位分配情况；(2)美国1月新屋销售（年化月率）；(3) 美国2月里奇蒙德联储制造业指数；

综合看，因基本面依旧无利多信号，而宏观面短线风险加剧，预计沪铜偏弱特征仍将延续。

操作上，沪铜cu1305空单以57800止损。

研发部

李光军

87729761

棉

花

昨日郑棉继续震荡，从盘面和持仓变化看，多空双方操作意愿均不强。

随着春节假期正式结束，开工棉企数量明显增多，但其交售渠道仍以国储为主。同时，纺织企业也陆续恢复生产，但采购重心依旧是储备棉，对现货棉兴趣不高。截止2月25日，中国棉花价格指数(CC Index 328)收于19306元/吨，较前日上涨9元/吨。

当日进口棉小幅下滑，随着印棉开始大量到港，港口资源供应量也大增。虽然外棉在低价区有支撑，但受配额数量限制以及12/13年度新棉抛储的潜在利空影响，其一旦运行至高位，则比较优势基本消失，这意味着其难以打开续涨空间。截止2月25日，中国棉花进口指数(FC Index M)折滑准税约为15473元/吨，较同级地产棉价差为3833元/吨(未考虑配额价格)。

收储方面，截至2月25日，累计成交量628.4万吨,占12/13年度预估产量的86.15%，占前日已公检棉数量的91.85%。其中疆棉累计成交量为251.93万吨，内地棉累计量为196.83万吨，骨干企业累计量为169.64万吨。

抛储方面，截止2月25日，储备棉累计投放量为159.9万吨，累计成交53.28万吨，累计成交比例33.32%，当日加权成交价折328级为19093元/吨(公重)。从成交数据看，当日纺企竞拍依旧理性。

纱线市场整体行情仍显平淡，虽然纱价相对坚挺，但实际成交有限，且下游厂家及贸易商观望心理仍较浓；涤短市场行情同样低迷，各主体对后市预期不甚乐观；粘胶短纤稳中趋涨，但因下游接受能力有所减弱，故其出货压力可能会增加；坯布市场价量双平，需求则仍无明显启动信号。

综合看，目前棉市基本面和资金面均无明确的驱动力，这使得棉价难以摆脱整理格局。

操作上，cf1309空单以20200止损，以19700止盈。

研发部

李光军

87729761

大

豆、

豆

粕

美豆继续收跌，连豆类或将承压

隔夜CBOT大豆震荡走弱，小幅下跌0.67%，交易商称因巴西产量可能创纪录,且阿根廷迎来降雨,南美丰产压力令大豆下跌。

基本面上：美国农业部公布,最近一周出口检验美国大豆2,728.4万蒲式耳,低于市场预估的3500-4500万。南美方面：分析机构Celeres预计,巴西2012/13年度大豆收割率达到28%,高于一周前的19%。同时接下来巴西中西部主要谷物带的降雨减少，这使得农户加速收割进程。不过巴西谷物出口被延误的担忧可能会使得期价获得一定支撑。在几周干燥天气后,阿根廷主要种植带周末的降雨及时避免了大豆作物遭受严重损害。不过阿根廷罗萨里奥谷物交易所将2012/13年度该国大豆产量预估下调200万吨至4800万吨。国内方面：国内市场进入饲料传统消费淡季，但由于油厂库存偏低挺价意愿较强，因此市场上对豆粕现货市场的走势存分歧较大。

整体上看：南美丰产预期显现使得美豆继续收跌，连豆类今日将跟盘走弱。从盘面和持仓看：豆粕1309主力多头大幅离场，短期情绪悲观。技术上看：豆粕1309下方支撑位3330。

操作上建议：大豆1309观望。豆粕1309空单持有，以3465止损。

研发部

周江波

87860391

油

脂

类

油脂大幅下挫，棕油一度跌停

昨日油脂类期价大幅下挫，棕榈油更是一度被封于跌停板，期价全线下跌3%以上。外盘方面：马来西亚棕榈油下跌2.41%。

基本面上：油世界表示印尼2012/13年度棕油产量将同比增6%至2740万吨，马来产量也将增加150万吨至1970万吨左右。产量增加预期强烈，同时需求并未明显也使得期价承压。船运机构SGS的最新数据显示，马来西亚2月1-25日棕榈油出口环比增加2.7%至113万吨，较此前20天有所好转，但仍不明显。国内方面：油脂现货成交清淡，贸易商多以观望为主。

整体上看：油脂的去库存化艰难，中长期基本面依旧偏空，短期资金介入明显或使得波幅变动。从盘面和持仓看：棕榈油1309多头离场情绪浓厚，空头占据主动权。技术上看：棕榈油1309破位大幅下挫，或继续下跌。

操作上建议：棕榈油1309空单持有，以6950止损止盈。豆油1309日内短空，以8500止损。

研发部

周江波

87860391

玉

米、

谷

物

昨日连玉米低开后呈震荡走势，下跌10点。基本面上：由于天气即将转暖，农户售粮意愿增强，北方港口收购价格有走弱趋势，但短期内平舱价格基本保持稳定，另外，南方饲料企业由于港口库存较大，观望心理较强，因此短期内玉米库存下降速度较慢，因此短期内玉米现货市场仍将维持弱势局面。

操作上建议：玉米1309逢高做空，以2460止损。

研发部

周江波

87860391

钢

材、

焦

炭

螺纹钢短期内供给压力凸显 期价难以大幅上涨

盘面走势，昨日螺纹钢整体维持震荡走势，从持仓来看，短期内空头主力有逐步积聚的迹象。焦炭空头主力主动性有进一步加强的迹象。

现货方面，昨日国内现货价格普跌，上海地区现HRB400价格为3830元/吨，下跌10元/吨。截至上周五螺纹钢的社会库存量962.06，环比121.94%。由于下游终端需求无法跟进，使得螺纹钢短期供给端压力明显，压制期价。

上游方面，由于钢材现货及期货的连连受挫，使得昨日铁矿石呈下行走势，现天津港63.5%印度粉矿主流价在1090元，跌10元；但港口铁矿石库存为6943万吨，库存依旧处于相对低点，有消息称全球最大的铁矿石出口港之一澳洲黑德兰港(PortHealand)，因受热带气旋影响而暂时关闭，短期将减少铁矿石的供给，支撑矿价。由于下游钢厂需求不济，昨日焦炭市场涨跌互现。

消息上，铁道部计划2013年全国铁路建设投资5200亿元，资金来源已经落实，包括中央预算内资金126.5亿元、铁路建设基金302亿元、铁路专项资金195亿元、铁路债券1500亿元、铁路企业自筹10亿元、地方及企业出资700亿元、外资38亿元、银行贷款2328.5亿元。同时已经敲定了新开工及旧改造项目38项，占年度投资额的80%，随着未来基建项目的开工，将带动钢材需求。

国家环保部19日确定，将对包括19个省(区、市)的47个地级及以上城市在内的重点控制区，对钢铁、水泥等重大污染行业及燃煤工业锅炉实施特别排放限值，将深化钢铁行业的节能减排。

2月汇丰制造业PMI初值回落至50.4 创4个月新低。主要是受节日因素影响，使得制造业活动有所萎缩，但依旧保持在枯荣线上方，经济在一定程度上还是以平稳为主。

综合来看，现阶段基本面暂未出现新的驱动力，而短期内市场利空因素较为集中，供给压力凸显是制约期价上行的主要原因，同时多头主力资金流出较为明显，或将使得期价短期内难以大幅上涨。焦炭由于钢厂本身需求短期内暂未启动，因此焦炭仍将维持弱势下行走势。操作上建议rb1310短空以4090止损。j1309空单持有，以1880止损。

研发部

王聪燕

87729761

甲

醇

甲醇高开低走 尾盘下挫 

盘面走势，昨日甲醇高开低走，尾盘大幅下挫，资金出逃较为明显。

现货市场：由于期货价格持续走弱加上成交较为清淡，使得现货价格均出现了回调。 江苏成交2800-2820元/吨，跌10元/吨，山东2530-2630元/吨，跌30元/吨，广东出罐报2830-2850元/吨，22日，CFR中国价收于373-375美元/吨。

下游甲醛市场较为清淡，企业装置开工不高。内醋酸市场受随部分装置临近检修提振，价格坚挺。

综合来看，由于近期现货价格的走弱以及下游甲醛市场开工率偏低，加上甲醇燃料汽油所需专门配置的汽车，汽车的普及尚需时日，因此市场暂时缺乏新的驱动力，操作上建议甲醇暂时观望。

研发部

王聪燕

87729761

塑

料

连塑日内宽幅震荡，短线维持区间思维

上游方面:国际原油昨夜大幅波动后回稳，投资者等待伯南克证词。美原油4月合约下跌0.02%，收于93.11美元/桶，布伦特原油上涨0.3%，收于114.44美元/桶。

现货市场：LLDPE现货价格稳中有跌。华北地区，11000-11200元/吨；华东地区10950-11250元/吨；华南地区，11200-11200元/吨。中油华东下调出厂价格200-250元/吨，市场整体以观望为主，采购较为谨慎。

外盘方面，价格在1480美元/吨左右，内外价差仍处倒挂现象，对期价将有一定的支撑。

综合： L1309合约早盘受现货调价影响探底，其后回升，日内呈宽幅震荡走势。主力持仓结构看，多空变化不大，多头主力仍占主动。短期石化经过春节后积累一定库存，加上节后需求启动较慢，对现货价格形成一定的压力，但3月为传统地膜旺季，现货价格整体仍以稳为主。对于L1309合约在宏观面无重大利空的前提下，短期震荡筑底后仍有上行动能。

操作建议：逢低布置中线多单，止损于10800。

研发部

潘增恩

87729761

PTA

PTA探底回升，短线空单可逐步止盈

上一交易日TA309早盘探底后回升，日内小幅收跌。主力持仓结构来看，多头主力小幅加仓，短线仍占主动。

上游方面: PX价格为1687美元/吨FOB韩国，较昨日持平。目前PX理论折算PTA每吨亏损594元，PX价格较前期有所回落。

现货市场：PTA现货价格为8650元/吨，节后工厂维持谨慎。PTA外盘交投平淡，价格逐步企稳，实际成交价格在1170美元/吨。MEG现货报价在8650元/吨，价格有所回落。

下游方面：聚酯切片价格在11000元/吨左右。目前涤纶POY价格为11450元/吨，按PTA折算每吨亏损983；涤纶短纤价格为11700元/吨，按PTA折算每吨盈利47。中国轻纺城常规市场7大类主要短纤布一周累计销量逾160万米，较去年农历同期70万余米大幅增长，14大类主要长纤布一周累计销量约为810万米，较去年农历同期580万余米大幅增长。

综合：目前TA309经过连续调整后短期继续下行动能有所不足。随着下游聚酯开工率的回升，PTA将逐步止跌企稳。整体维持区间震荡的思路。

操作建议：空单可逐步止盈离场，日内在8500上方短多，止损于8400。

研发部

潘增恩

87729761

股

指

多空谨慎争夺2600

外盘：意大利参议院选举形势令投资者感到担忧，意大利前总理贝卢斯科尼领导的联盟表现强势，将使意大利紧缩政策受到威胁。道指下跌1.55%，纳指下跌1.44%，标普下跌1.83%，德国DAX上涨1.45%，法国CAC上涨0.41%，纽约黄金涨0.9%，纽约原油收平。

资讯：昨日公布的2月汇丰PMI制造业预览值为50.4，前值为52.3，是四个月以来的最低水平，因为2月为春节，开工时间较少，数值仍在50以上，说明经济仍在扩张期内，经济复苏强弱程度还要看三四月份数值。截至今年2月21日，IPO过会待发企业已累计达到90家，其中最长的已等了10个月，“IPO财务核查”令部分企业面临“二次上会”危险，严重者可能将与上市无缘。

盘面：经过上周的大跌后，股指出现了震荡反弹走势，上午高开低走，下午反弹后回落，地产股继续承压于控政策预期，银行板块出现止跌，当能否企稳需要进一步验证，两市成交量能萎缩，相加不足1600亿元，预计近期会维持弱势平衡，直到政策趋于明朗化，IF1303合约持仓继续减少3275手，尾盘无升贴水，多空双方此处皆谨慎，操作上建议IF1303逢高短空，以2630止损。

研发部

王慧靓

021-68402550