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个人观点/操盘建议

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  铜

昨日沪铜呈震荡走势，从盘面和持仓变化看，期价反弹力度虚弱，资金博弈加强。

当日宏观面主要信息如下:

1、美国截止2月23日，当周初请失业金人数34.4万人，好于预期值36万人；截止2月16日当周续请失业救济人数307.4万，预期314.3万。上述数据显示出劳动力市场正在逐渐复苏；

2、芝加哥联储2月制造业PMI值为56.8，预期值为54.0，前值为55.6，为自2012年3月以来最高值；

3、美国2013Q4实际GDP修正值年化环比增长0.1%，为2011年初以来最低增幅，预估为增长0.5%，前值萎缩0.1%；

4、因民主、共和两党在参议院分别提出的，两组旨在制止850亿美元开支削减措施均遭到否决(减支来自国防开支，半数为国内支出)，这也意味着上述减支计划将确定自3月1日期生效；5、欧元区1月CPI终值月率 -1.0%，预期-1.0%；1月CPI终值年率 +2.0%，预期+2.0%，初值+2.0%。　　

总体看，美国数据仍强于欧元区，这利于美元指数继续走强，从而利空有色金属。　　

现货方面，截止2月28日，上海有色网1#铜现货均价为57150元/吨，较前日上涨40元/吨，较沪铜近月合约贴水220元/吨。现铜供应充裕，持货商逢低惜售，下游买盘受资金约束，整体成交仍显乏力。

数据方面，截止2月28日，伦铜现货价为7784美元/吨，较3月合约贴水值为31美元/吨，较前日增加2美元/吨；伦铜库存为44.67万吨，较前日增加2350吨,呈持续增加状态；当日注销仓单数量为2.56万吨，占库存总量为5.73%；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.29(进口比值为7.41)，进口亏损约为978元/吨(不考虑融资收益)。

产业消息方面，随着“云南丽江电解铝项目之争”的白热化,公众关注有色行业污染情况，铜加工业面临结构调整和产业升级，对铜价有支撑力量。

当日重点关注数据及事件如下：(1) 中国2月官方制造业采购经理人指数；(2)欧元区2月Markit制造业采购经理人指数终值；(3) 欧元区失业率；(4) 美国2月ISM制造业采购经理人指数。

综合看，目前沪铜暂缺上行动力，需等到宏观面数据进一步指引。

操作上，沪铜cu1306空单以57900止损。

研发部

李光军

87729761

棉

花

受美棉大涨提振，昨日郑棉高开，但从盘面和持仓变化看，期价续涨压力较大。

当日国产皮棉市场依旧呈平稳态势，因目前市场可流通资源偏少，用棉企业刚性需求对棉价形成支撑。同时，因纺企总体订单情况不甚理想，且有庞大的储备棉做保障，其大都是按需采购，补库量有限，这也使得棉价大涨缺乏强有力刺激因素。截止2月27日，中国棉花价格指数(CC Index 328)收于19325元/吨，较前日上涨6元/吨。

受ICE期棉大涨影响，当日进口棉主港报价大幅上扬，但这对下游实际采购需求有明显的抑制作用。在当前国际棉市暂无新利多因素的情况下，其上涨基础并不牢固。截止2月28日，中国棉花进口指数(FC Index M)折滑准税约为15755元/吨，较同级地产棉价差为3570元/吨(未考虑配额价格)。

收储方面，截至2月28日，累计成交量631.96万吨,占12/13年度预估产量的86.64%，占前日已公检棉数量的92.06%。其中疆棉累计成交量为252.31万吨，内地棉累计量为200万吨，骨干企业累计量为169.64万吨。

抛储方面，受资金限制以及投放资源质量不佳影响，近日成交比例持续下滑。截止2月28日，储备棉累计投放量为183.92万吨，累计成交57.13万吨，累计成交比例31.06%，当日加权成交价折328级为19124元/吨(公重)。

棉纱价格依旧稳定，目前批量销售情况尚可，但下游需求能否持续改善存疑；涤短市场仍呈弱势，价格跌势难止；粘胶短纤主流市场报价总体变化不大，因厂家仍有部分未加工订单，在需求支撑下，短期其下跌可能性不大；坯布内销情况一般，而出口也无走旺信号，预计其仍将延续平稳态势。

综合看，因棉市仍无有力的积极因素，预计其仍将延续区间震荡格局。

操作上，cf1309多单以19700止损，空单以20000止损。

研发部

李光军

87729761

大

豆、

豆

粕

美豆收涨，国内短期获得提振

隔夜CBOT大豆震荡收涨，上涨0.97%，交易商称,受助于对美国大豆的持续出口需求和技术性买盘。

基本面上：美国农业部报告,上周出口销售大豆117万吨(旧作和新作合计),为三周高位,超过了75-100万吨的预估区间。同时上周出口销售豆粕27.46万吨(旧作新作合计),符合15-30万吨的预估区间。南美方面：布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷2012/13年大豆产量预估从之前的5000万吨调降至4850万吨。国内方面：由于豆油价格大幅下挫，而国内豆粕阶段性的供应较为紧张，因此油厂挺粕心态较重，而贸易商大都随用随买。

整体上看:短期美豆出口需求良好使得美豆收涨，连豆类或获得提振，但这是短期的行为，预计期价难以走出单边上涨行情，更多以震荡为主。技术上看:大豆1309下方支撑位4700。豆粕1309上方压力位3400。

操作上建议:大豆1309多单逢高获利了结。豆粕1309日内观望，前期空单以3400止损。

研发部

周江波

87860391

油

脂

类

油脂继续创新低，空头格局明显

昨日油脂类期价增仓下行，再次全线创新低。外盘方面：马来西亚棕榈油下跌0.58%，因出口放缓所致。美豆油下跌1.03%。

基本面上：船运机构SGS的数据显示，马来西亚棕榈油2月份出口环比下降8.8%至129.7万吨，出口放缓明显。虽然2月份马来西亚产量或较上月下滑17%-18%，但由于出口及消费需求不振，预计2月份马来西亚棕榈油库存仍将维持在250万吨左右，去库存化异常艰难，使得期价大幅承压。国内方面：期货盘面大幅下跌使得贸易商心态非常悲观。

整体上看：油脂类在国内外供给充足及消费疲软的基本面下，期价或将进一步大幅下挫。技术上看：棕榈油1309和豆油1309期价纷纷创新低，空头格局明显。

操作上建议：棕榈油1309空单持有，逢反弹适当加空，以6900止损止盈。豆油1309空单持有，以8400止损。

研发部

周江波

87860391

玉

米、

谷

物

昨日连玉米呈震荡走势，上涨6点。基本面上：大范围雨雪天气将再袭东北，更加增加玉米霉变风险，同时也阻滞购销活动的开展，这也对期货价格形成支撑。销区饲料企业逐步开始采购备库，玉米到站价小幅上涨，主要受运费上涨等因素影响。

操作上建议:玉米1309空单止盈。

研发部

周江波

87860391

钢

材、

焦

炭

螺纹钢政策向好 支撑钢价止跌反弹

盘面走势，昨日螺纹钢止跌反弹，从持仓来看，空头主力的控盘能力依旧存在，而多头主力亦有增仓迹象。焦炭昨日高开高走。

现货方面，国内现货价格止跌反弹，2月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为171.9万吨，旬环比增长1.01%，全国粗钢日均产量估算值为200.6万吨，旬环比增长0.9%。国内2月粗钢产量日均突破200万吨，若下游接盘力度持续未见好转，将加剧钢铁行业的供给压力。

上游方面，由于现阶段矿贸易商看好春季需求启动行情，对于铁矿石惜售心理较重，使得矿价整体维持高位盘整。国内炼焦煤资源紧俏，但是下游钢厂对于焦炭的采购尚未释放，因此焦炭今日弱势下行。

消息上，关于钢铁、煤炭行业等高污染行业的整治排污的环保在唐山市进行，指出对全市60家全工艺钢铁、31家焦化企业烟气排放实施视频监控全覆盖。因此钢铁业减排压力与日俱增，未来将加速淘汰落后产能。

综合来看，对于钢铁行业进行节能减排或将已经开始逐步落实，同时关于二套房贷款政策也只限于传闻，并未真正落实，因此使得期价出现反弹。但是短期螺纹钢的供给压力依旧存在，也将制约期价反弹的空间，但业内人士指出，钢厂去库存化或将在3月打开，因此可以关注下游需求的启动力度。操作上建议rb1310低位多单持有，日内区间操作，操作区间4000-4100。J1309多单持有以1840止损。

研发部

王聪燕

87729761

甲

醇

盘面走势，昨日甲醇小幅震荡走高，从持仓来看，资金持续流出。

现货方面：由于下游需求不佳，使得甲醇价格涨跌不一。华北维稳为主。江苏报价2790-2810元/吨，山东2500-2580元/吨，跌20元/吨

下游产品 甲醛装置开工及成交情况逐步转好。国内醋酸市场整体趋稳，部分醋酸工厂也临近检修，价格较为坚挺。

综合来看，昨日甲醇受周边商品普涨而出现小幅反弹，但由于现阶段下游需求不佳，同时资金流入意向不足，预计甲醇仍将以震荡走势为主。操作上建议，me区间震荡，操作区间2880-2900.

研发部

王聪燕

87729761

塑

料

连塑减仓上行，短线企稳后将反弹

上游方面: 市场担忧美国供给充裕以及美元走强打压原油，美原油4月合约下跌0.77%，收于92.05美元/桶，布伦特原油下跌0.44%，收于111.38美元/桶。

现货市场：LLDPE现货价格基本维稳。华北地区，11000-11200元/吨；华东地区10950-11250元/吨；华南地区，11050-11200元/吨。中石化3月部分大区出台的定价基本与原来价格持平，未有下跌。下游整体成交一般，未有明显补库需求。

综合： L1309在股指带动下减仓上行，期价突破5日均线。主力持仓结构来看，部分主力空头减仓明显。短期来看，现货市场整体价格趋稳，虽石化厂家虽积累一定库存，但继续调价意愿不强。对于L1305合约目前持仓来看，多头主力持仓较为集中，价差结构来看，L1305略微贴水于现货，因此L1305价格前期较为抗跌，后期有望震荡上行。对于L1309合约经过前期连续调整后，在现货企稳的带动下，期价有望企稳反弹。

操作建议：多单谨慎持有，止损于10800。

研发部

潘增恩

87729761

PTA

PTA弱势反弹，短线逢高放空

上一交易日TA309日内小幅高开后震荡整理，期价受制于5日均线，呈弱势反弹的走势。主力持仓结构看，多头主力减仓明显。

上游方面: PX价格为1659美元/吨FOB韩国，下跌22美元/吨。目前PX理论折算PTA每吨亏损600元，PX价格较前期大幅回落。

现货市场：PTA现货价格为8450元/吨，下跌50元/吨，节后工厂维持谨慎，成交清淡。PTA外盘交投平淡，价格逐步企稳，实际成交价格在1155美元/吨，下跌5美元/吨，呈阴跌走势。MEG现货报价在8150元/吨，价格大幅回落。PTA开工率维持在6.5成。

下游方面：聚酯切片价格在10750元/吨左右，聚酯库存大幅上升，聚酯开工率在8成。目前涤纶POY价格为11400元/吨，按PTA折算每吨亏损680；涤纶短纤价格为11500元/吨，按PTA折算每吨盈利190。江浙织机开工率在6.5成左右。中国轻纺城常规市场14大类主要长纤布总成交量约为275万米，比昨日增加61万米， 7大类主要短纤布日总销量约为46万米，比昨日增加7万米。

综合：上游PX价格阴跌，加上下游聚酯开工率提升缓慢，库存增加，PTA整体将延续弱势调整的行情，昨日虽弱势反弹，但上行空间有限，短期以逢高放空为宜。

操作建议：TA309逢高放空，止损于8500。

研发部

潘增恩

87729761

股

指

股指反弹有望延续

外盘：市场忧虑自动减支即将在3月1日生效的问题，昨夜美股微跌，其中道指跌0.16%，纳指跌0.02%，标普跌0.19%，纽约黄金跌1.1%，纽约原油跌0.77%。

资讯：针对IPO是否会于4月重启的问题，中国证监会有关部门负责人昨日表示，目前IPO重启还没有明确的时间表。数据显示，上周证券市场交易结算资金银证转账增加额为2196亿元，减少额为1548亿，两者相抵净流入648亿。从四周情况来看，前三周为净流出29亿元、9亿元、234亿，上周转为净流入。2月18日-22日，新增A股开户数为14.61万户，较春节前一周增加75.85%，截止2月22日，A股持仓账户数为5452.92万户，较前s一周增加8.44万户，当周参与交易的A股账户数为1189.09万户，也较前一周小幅增加。

盘面：经过三天的盘整蓄势，股指在昨日选择了突破上行，银行、地产、券商等各权重股可谓遍地开花，300十大板块全线飘红，金融板块领涨4.29%，随着两会行情即将到来，政策即将明朗化，市场信心逐步回升，预计明日可能高位震荡，操作上建议IF1303多单继续持有，以2655止损。

研发部

王慧靓

021-68402550