钢材期货的套期保值
一、期货市场套期保值简介
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为,它的方法就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。其基本原理在于,同种商品的期货与现货价格走势一致;现货与期货市场价格随期货合约到期日的临近,两者趋向一致。
套期保值最基本的类型可分为买入套期保值和卖出套期保值:
买入套期保值,是指交易者先在期货市场买入期货合约,以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失。
卖出套期保值,是指交易者先在期货市场卖出期货合约,当现货市场价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失。
套期保值的本质是把期货市场当作转移现货市场价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对未来需要售出的商品或将来需要买进的商品价格进行保险。
随着全球经济一体化进程的加快,世界大宗商品之间价格波动的联动性加强,市场风险加大。而钢材是世界上除原油以外的第二大宗商品,尤其是像我国的炼钢企业需要大量进口铁矿石来满足国内新增的产能,这就更加增大了钢材价格波动的风险。
钢材期货在今日已正式挂牌交易,它的上市使涉钢企业有了规避风险的工具,对于钢材的生产企业,担忧的是钢材价格的下跌,为规避钢材价格下跌的风险,钢企可进行钢材期货的卖出套期保值以此规避钢材价格下跌的风险。钢材的下游需求企业则担忧钢材价格的上涨,为规避钢材价格的上涨,用钢企业可进行钢材期货的买入套期保值来规避钢材期货价格上涨的风险。
下面我们通过钢材期货买进和卖出套期保值的实际案例来对钢材期货的套期保值进行一个详细的论述。
案例1:经销商卖出保值案例
某经销商的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)
情况一:期货价格下跌大于现货价格下跌
现货市场 | 期货市场 | 基差 | |
螺纹价格为5480元/吨 | 卖出期货合约500手, 价格为5600元/吨 | -120元/吨 | |
卖出现货5000吨, 价格为5320 | 买入500手合约平仓, 价格为5400元/吨 | -80元/吨 | |
盈亏变化 | (5320-5480)×5000 =-80万元 | (5600-5400)×5000 =100万元 | 基差走强 40元/吨 |
从盈亏情况来看,现货价格的下跌导致经销商损失了80万元,但是由于其在期货市场上的保值成功,在期货市场上盈利了100万元,综合起来在螺纹价格下跌的不利局面下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险,而且额外盈利20万元。
情况二:期货价格下跌小于现货价格下跌:
条件同上,如果到8月6日,现货价格下跌到5320元/吨,期货价格下跌仅100元,为5500元/吨,则盈亏如下:
现货市场 | 期货市场 | 基差 | |
螺纹价格为5480元/吨 | 卖出期货合约500手, 价格为5600元/吨 | -120元/吨 | |
卖出现货5000吨, 价格为5320 | 买入500手合约平仓, 价格为5500元/吨 | -180元/吨 | |
盈亏变化 | (5320-5480)×5000= -80万元 | (5500-5400)×5000 =50万元 | 基差走弱 60元/吨 |
此时的盈亏状况为:现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失80万元,但由于其在期货市场上进行套期保值,收益50万元,规避了现货市场上亏损的绝大部分。如果经销商没有进行套期保值,则亏损为80万元。
第三种情况:此时期货市场和现货市场价格下跌相同,同为160元/吨。
现货市场 | 期货市场 | 基差 | |
钢材销售价格5320元/吨 | 卖出500手期货合约, 价格为5600元/吨 | -280元/吨 | |
卖出5000吨钢材, 价格为5160元/吨 | 买入500手期货合约平仓, 价格为5440元/吨 | -280元/吨 | |
盈亏变化 | (5160-5320)×5000= -80万元 | (5600-5440)×5000=80万元 | 基差不变 |
此种情况下,经销商的套期保值刚好达到预期效果,现货市场上的亏损完全被期货市场弥补。
卖出套期保值的利弊分析:
1.卖出保值能够回避未来价格下跌的风险。如上例中经销商成功通过期货规避了未来价格下跌的风险。
2.经销商通过卖出保值,可使保值企业按照原先的经营计划,强化管理、认真组织货源,顺利完成销售计划。
3.有利于现货合约顺利签订。经销商由于做了卖出保值,就不必担心对方要求以日后交货时的现货价为成交价。因为在价格下跌的趋势中,经销商由于做了卖出保值,就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌造成的损失。反之,如果价格上涨,经销商趁机在市场上卖了个好价钱,尽管期货市场上出现了亏损,但该企业还是实现了自己的销售计划。
案例2:经销商的买入套期保值
情况一:价格上涨,且期货价格涨幅大于现货。现货价格上涨160元,期货价格上涨200元。某经销商套期保值效果:
现货市场 | 期货市场 | 基差 | |
钢材销售价格5320元/吨 | 买入500手期货合约, 价格为5600元/吨 | -280元/吨 | |
买入5000吨钢材, 价格为5480元/吨 | 卖出500手期货合约平仓, 价格为5800元/吨 | -320元/吨 | |
盈亏变化 | (5320-5480)×5000 =-80万元 | (5800-5600)×5000 =100万元 | 基差走弱 40元/吨 |
另外,对于不存在资金问题的经销商,买入保值就是所说的锁定了价格,在9月25日以8月6日的价格购买后即可出售,免去了提前购买后等待价格上涨的这段时间中的仓储费等相关费用。
情况二:期货价格上涨幅度小于现货价格。(现货涨价160元,期货涨价100元)
现货市场 | 期货市场 | 基差 | |
钢材销售价格5320元/吨 | 500手期货合约, 价格为5600元/吨 | -280元/吨 | |
买入5000吨钢材, 价格为5480元/吨 | 卖出500手期货合约平仓, 价格为5700元/吨 | -220元/吨 | |
盈亏变化 | (5320-5480)×5000 =-80万元 | (5700-5600)×5000 =50万元 | 基差走强 60元/吨 |
同上,
对于不存在资金问题的现货商来说,需要对比提前购买后的仓储费等相关费用来权衡。但是由于人们的预期往往高于实际(即炒作原因),所以绝大部分情况下期货价格的上涨幅度会大于现货价格,所以此种情况通常比较少见。
情况三:期货价格与现货价格同幅度上涨100元
现货市场 | 期货市场 | 基差 | |
钢材销售价格5320元/吨 | 买入500手期货合约, 价格为5600元/吨 | -280元/吨 | |
买入5000吨钢材, 价格为5420元/吨 | 卖出500手期货合约平仓, 价格为5700元/吨 | -280元/吨 | |
盈亏变化 | (5320-5420)×5000 =-50万元 | (5700-5600)×5000 =50万元 | 基差不变 |
此种情况下期货市场的盈利刚好抵消现货市场的亏损,即盈亏相抵。但对于所有现货商来说,都可以减少甚至免去提前囤积现货所带来的仓储等相关费用。
买入保值的利弊分析:
1.买入保值能够回避价格上涨带来的风险。在本例中经销商通过买入保值,通过期货市场的盈利完全或者大部分规避了现货价格上涨的风险。
2.提高了资金的使用效率。由于期货是一种保证金交易,因此只用少量资金就可以控制大量货物,加快了资金的周转速度。如在本例中,经销商只用5600×500×10×10%=2800000元,最多再加上5%的保证金作为抗风险的资金,其余85%的资金在一个月内可加速周转,不仅降低了仓储费用,而且减少了资金占用成本。
3.对于需要库存的商品来说,节省了一些仓储费用,保险费用和损耗费。
4.能够促使现货合同早日签订。如在上例中,由于价格的上涨,即使经销商与厂家签订有远期合同,钢厂势必不会愿意按照8月的价格供货,造成违约风险甚至谈判破裂导致经销商无法拿到货。如果经销商做了买入保值,即使出现厂家违约的状况,经销商没有以约定低价拿到货,但其在期货市场上的盈利可以弥补现货的亏损。如果厂家履行合约,那么经销商就在期货市场上获得了额外的盈利。
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