操盘建议:
金融期货方面:政策面利多将持续发酵,资金面和技术面亦有良好印证,A股整体将延续涨势。
商品期货方面:品种间强弱分化,暂持多空对冲思路。
操作上:
1. 成长风格短期表现相对不佳,但从产业政策导向、业绩增速预期差看,其潜在涨势弹性和确定性依旧最高,映射最强的中证1000指数IM2212多单宜耐心持有;
2. 产量持续增长,需求跟进不足,聚丙烯PP2305新空入场;
3. 铁水产量同比偏高且减产缓慢,钢厂原料冬储补库预期增强,铁矿I2305前多持有。
品种建议:
品种 | 观点及操作建议 | 分析师 | 联系电话 |
股指 | 整体涨势将延续,中证1000指数耐心持有 周一(11月14日),A股整体呈震荡态势。截至收盘,上证指数跌0.13%报3083.4点,深证成指跌0.24%报11113.46点,创业板指跌1.25%报2375.21点,中小综指跌0.27%报11880.91点,科创50指微跌0.03%报1022.91点。当日两市成交总额约为1.06万亿、较前日缩量,但总体仍属高位区间;当日北向资金大幅净流入为166亿。 盘面上,医药、金融、家电、房地产和建材等板块涨幅较大,而消费者服务、电力设备及新能源、煤炭和有色金属等板块表现则不佳。 当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差大幅走阔,且绝对值较高,预计按均值回归缩窄的概率较大。而沪深300、中证1000指数主要看涨期权合约隐含波动率则有回落。综合看,市场短期乐观情绪收敛,但无趋势性转弱信号。 当日主要消息如下:1.据央行等六部门,对受疫情影响、符合条件的小微企业贷款,还本付息日期原则上最长可延至明年6月;2.天津出台14条措施扩大汽车消费,包括深入开展新能源汽车下乡活动,积极加快充电设施建设等。 从近日A股走势看,其关键位支撑有效、且量能水平明显放大,技术面整体仍处偏多格局。而近期国内宏观和产业政策面持续出台重磅利多措施、海外市场负面扰动基本消化,均利于进一步提振市场风险偏好,并强化基本面修复预期。总体看,A股续涨动能增强、上行空间继续抬升。再从具体分类指数看,成长风格短期表现相对不佳,但从产业政策导向、业绩增速预期差、以及估值修复空间看,按相对长时限、其潜在涨势弹性和确定性依旧最高,对应中证1000指数IM2212合约多单耐心持有。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 李光军 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 | 联系人:李光军 021-80220262 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 |
有色 金属(铜) | 加息预期减弱衰退预期抬升,铜价反弹持续性存疑 上一交易日SMM铜现货价报67810元/吨,相较前值下跌750元/吨。期货方面全天震荡下行。宏观方面,市场对美联储加息节奏仍存不确定性,叠加非美国家经济疲弱,美元指数震荡运行,而国内方面,周末经济刺激政策频出,市场对宏观预期出现明显边际好转,短期内宏观面对市场做多情绪存在明显支撑,但是否能形成实质性利多仍有待观察。LME公布对俄罗斯金属的结果,暂时不对俄罗斯金属做禁止和门槛设置,但将在未来的定期报告中公布俄罗斯金属占比。海外供给方面,矿端受罢工等因素扰动正在逐步增加,南美地区产量持续下滑,但中国、非洲等地产量保持增长,加工费维持向上趋势。下游需求方面,新能源等相关领域的用铜需求仍维持乐观,但占比有限,目前传统板块整体仍较为疲弱,经济数据表现仍相对疲弱,关注在目前的刺激政策下是否出现修复。库存方面,全球铜库存仍维持在相对低位,但边际利空有限。综合而言,美元的回落预计在短期内将支撑铜价反弹,但后续随着衰退预期的不断增强,持续性利多有限,叠加需求端弱势难改,铜价反弹空间或有限。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 张舒绮 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 | 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 |
有色 金属(铝) | 宏观面边际改善,低库存下铝价短期反弹 上一交易日SMM铝现货价报18780元/吨,相较前值上涨20元/吨。期货方面,沪铝价格昨日早盘震荡回落,夜盘横盘运行。宏观方面,市场对美联储加息节奏的不确定性仍较高,美元或维持震荡运行,而国内方面,周末经济刺激政策频出,市场对宏观预期出现明显边际好转,短期内宏观面的边际好转对市场做多情绪存在支撑,但是否能形成实质性利多仍有待观察。供给方面,欧美地区减产仍在持续,但能源压力近期有所缓解,边际影响正在逐步减弱。而国内方面,四川限电影响已经基本消退,产能正在逐步恢复。而云南方面受影响产能范围暂无进一步扩大,关注其后续情况及持续时间,近期河南、贵州等地部分铝厂或进行减产,目前受影响产能较少,关注后续进展。下游需求方面,部分加工企业由于物流因素,出现库存积压,开工率有所下降。终端消费方面,目前仍处于疲弱状态,暂无实质性改善,需求表现一般。库存方面,海内外交易所库存均处于历史极低值。此外LME公布对俄罗斯金属的结果,暂时不对俄罗斯金属做禁止和门槛设置,但将在未来的定期报告中公布俄罗斯金属占比。综合来看,近期宏观面的边际改善对大宗商品价格形成阶段性利多,叠加低库存或支撑铝价出现反弹,但趋势性做多仍有待观察。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 张舒绮 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 | 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 |
钢矿 | 向“弱现实,强预期”过渡,黑色金属或震荡偏强 1、螺纹:地产第三阶段宽松政策陆续推出,昨日21财经消息,多家银行讨论加大房地产信贷投放力度;银保监会、住建部、央行联合发文允许,指导商业银行向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金,用于工程建设和偿还债务。地产政策底进一步确认,宽松政策实质性落地,有利于提振市场情绪,改善市场预期。未来关注11-12月国内重要会议,尤其是中央政治局会议和中央经济工作会议对明年政策的表述。中观方面,螺纹供需结构好于预期,多样本库存偏低且延续去库。高炉盈利边际改善,铁水减产较为缓慢,日均铁水同比多增20万吨以上,叠加冬储原料补库预期,高炉成本处支撑有所增强。不过现实存在转弱的可能,未来产业博弈的焦点之一依然是冬储。如市场预期暂无进一步改善,当前今年冬储的心理价格预期集中在3400-3500之间,当前期现价格相对该成本区间仍相对偏高。综合看,螺纹基本面向“弱现实,强预期”过渡,螺纹库存偏低且持续去库,负反馈拖累成本下行的预期有所减弱,叠加宏观利多政策密集落地,市场情绪及预期均环比有所改善,但需求即将进入传统淡季,冬储将接力下游刚需成为博弈焦点,当前期现价格相对冬储心理价格区间仍相对偏高。策略上:单边,主力即将移仓换月,市场情绪与预期或进入转折区间,单边波动加大,新单可等待逢低试多05合约的机会。
2、热卷:近期地产政策利好继续发酵,地产融资政策放松不断升级,地产政策底进一步确认,有利于提振市场情绪,改善市场预期,政策效果仍待发酵。天津推出扩大汽车消费措施。宏观政策中稳增长的重要性相对提到。中观方面,热卷供需矛盾仍未明显积累,热卷去库压力不大。高炉盈利环比有所改善,铁水减产速度较慢,上周日均铁水产量同比依然增加20万吨以上,本周新增检修高炉影响量仅1.5万吨/天,叠加原料库存普遍偏低,春节前原料冬储需求有待释放,高炉成本支撑有所增强。与螺纹类似,随着需求淡季临近,叠加疫情扰动,未来冬储将接力下游刚需成为产业博弈的焦点之一。如市场预期无进一步好转,热卷期现价格较现阶段冬储心理成本3500-3600依然略偏高,热卷“弱现实”的压力暂不容忽视。综合看,热卷逐步向“弱现实,强预期”过渡,热卷连续去库,库存压力有限,叠加国内外宏观利好集中发酵,市场情绪和预期均环比改善,但需求即将进入传统淡季,冬储将接力刚需成为产业博弈的现实之一,若预期无进一步改善,期现价格相对当前冬储心理成本仍偏高。策略上,单边:主力即将移仓换月,情绪与预期进入转折区间,单边波动加大,新单暂时观望。关注:四季度粗钢限产政策;11-12月国内重要会议对2023年稳增长政策的部署;疫情。
3、铁矿石:近期宏观利好集中发酵,国内地产政策宽松持续升级,地产信贷、发债、资金监管等相关政策陆续放松,海外美联储加息预期降温,市场风险偏好有所回暖。中观方面,上周高炉日均铁水产量降至226.81万吨/天,根据MS估算,本周高炉日均铁水产量仅小幅下降1.5万吨至225.3万吨,同比增幅或继续保持20万吨/天以上。钢厂进口矿库存低至9314.81万吨,同比大幅减少1541万吨,已处于近3年绝对低位。原料库存偏低,今年春节较长,预计11-12月钢厂原料冬储补库预期增强,补库规模或达到1500万吨以上。铁矿供应过剩压力好于预期,四季度港口进口矿库存增速较慢,预计年末将小幅增至1.35-1.36亿吨之间。截至11月14日收盘,铁矿期货01合约贴水最便宜交割品(IOC6)25(前值21)。未来关注11-12月国内高炉减产幅度,外矿发运回升节奏,以及11-12月国内港口铁矿库存累库清苦昂。综合看,四季度铁水减产港口累库方向不变,但铁矿供需过剩幅度好于预期,01合约关注前高附近的阻力,05合约在宏观预期好转以及冬储补库预期支撑下,或相对偏强。策略上,港口累库缓慢,钢厂铁矿冬储补库预期或逐步增强,基于潜在性价比角度考虑,铁矿05合约多单耐心持有,新单仍持逢低做多的思路。关注:终端需求情况;四季度粗钢限产政策;11-12月国内重要会议对2023年稳增长政策的部署;疫情。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 魏莹 从业资格: F3039424 投资咨询: Z0014895 | 联系人:魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 投资咨询: Z0014895 |
煤炭产业链 | 原料供需陷入双弱格局,但市场情绪缓和推升价格预期 1、焦炭:供应方面,吨焦利润持续亏损,焦企生产积极性逐步降低,主动减产行为增多,且山东部分地区市场运力尚未恢复,企业生产亦受影响,焦炉开工维持下滑态势,焦炭日产处于偏低水平。需求方面,铁水产量如期回落,焦炭入炉刚需支撑走弱,而终端需求表现不佳依然制约钢厂采购力度,焦炭库存压力集中于上游,但考虑到冬储或将临近,下游低库状态或将提振补库需求。现货方面,焦炭三轮提降悉数落地,累计降价超300元/吨,而部分内蒙及山西焦企发函拒绝调价,现货市场或接近底部,价格走势短期趋稳。综合来看,宏观环境变动提振市场乐观情绪,远期价格预期表现尚佳,但焦炭供需现状维持双弱格局,入炉需求支撑逐步走弱,库存压力向上游转移,而现货市场触及底部,盘面价格快速上行,强预期博弈弱现实,考虑到当前基差升水或压制上方反弹空间,关注后续冬储补库走向及现货能否顺利涨价。
2、焦煤:产地煤方面,政策性限产因素边际弱化,全国原煤产量显著增长,电煤保供相关事宜的稳步推进使得焦煤产出受限程度有所降低,焦精煤日产有望回升;进口煤方面,近期蒙煤通关回升至700车上方,口岸库存增长叠加短盘运费回落,进口原煤成本不断降低,关注年末内外煤价差收敛状况及进口政策的变动。需求方面,焦炭第三轮提降快速落地,焦企亏损局面难以扭转,进而对原料煤采购意愿表现不足,且压价情绪依然较高,坑口原煤出货压力增强,库存压力集中于上游。综合来看,坑口产出受限降低、洗煤产能略有释放,焦煤供需结构延续边际宽松态势,坑口成交价格不断下调,矿方让利缓和上下游矛盾,但冬储临近,低库现状或提振远期需求,近期可关注下游冬储意愿及开启时间。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 刘启跃 从业资格: F3057626 投资咨询: Z0016224 | 联系人:刘启跃 021-80220107 从业资格: F3057626 投资咨询: Z0016224 |
纯碱 | 宏观政策利好发酵,纯碱震荡偏强运行 现货:11月14日,华北重碱2800元/吨(0),华东重碱2750元/吨(-50),华中重碱2700元/吨(0),国内纯碱市场以稳为主。 供给:11月14日,纯碱日度开工率为89.86%(0)。 装置开工率:暂未有新增检修装置,纯碱整体开工处于相对高位。 需求:(1)浮法玻璃:11月14日,运行产能161120t/d(0),开工率80.46%(0),产能利用率80.82%(0),全国均价报1624元/吨(-0.92 %);(2)光伏玻璃:11月14日,运行产能71680t/d(0),开工率83.36%(0),产能利用率93.83%(0)。 点评:近期宏观利好政策陆续发酵,国内地产政策宽松逐步升级,房企信贷、债券融资支持政策或陆续到位,国外美联储加息预期降温,市场风险偏好有所回暖。中观面,纯碱供需双旺,连续去库,生产+社会+交易所+下游样本玻璃企业四环节总库存已降至2020年以来最低值。目前纯碱供给刚性,新增产能投产集中于明年年中,11-12月光伏玻璃新增投产计划有望部分对冲浮法玻璃潜在冷修风险,预计纯碱库存较难积累。主要风险在于浮法玻璃企业高库存难以消化,玻璃现货价格连续小幅下跌,未来玻璃企业大概率将继续扩大冷修规模来降低行业供给过剩压力,或对纯碱需求形成潜在压制。 观点建议:纯碱现货坚挺,全国均价维持2680,截至昨日收盘,01合约贴水166,关注01合约2550-2600之间阻力位置,05月在宏观预期好转、低库存以及主力移仓支持下或表现相对偏强。策略上,单边,05合约多单轻仓持有;组合,浮法玻璃高库存实质性去化前,可继续持有05合约上多纯碱空玻璃套利组合。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 魏莹 从业资格: F3039424 投资咨询: Z0014895 | 联系人:魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 投资咨询: Z0014895 |
原油 | 需求预期下调,短期市场情绪降温 宏观方面,可能放缓的加息步伐或重振经济增长和石油需求增长,但美联储理事的鹰派讲话,加剧了市场预期对全球经济衰退的担忧,市场情绪有所降温。关注G20峰会相关消息。 机构方面,OPEC将2023年全年世界石油需求增长预测下调了10万桶至224万桶/日;EIA则下调32万桶/日至116万桶/日。各大机构对明年原油需求都保持了相对谨慎的判断。 供应方面,OPEC+从11月开始将原油整体产量目标削减200万桶/天。随着欧盟对俄罗斯原油和产品实施禁运,2023年第一季度俄罗斯原油供应将减少略多于200万桶/天。OPEC+减产叠加欧盟对俄罗斯海上石油进口的禁令,年内供应端炒作题材对油价影响或更为灵敏。 总体而言,短期宏观市场情绪有所降温。中长期来看,原油供应端趋紧,而需求仍然相对弱势;基本面多空交织情况下或维持区间震荡。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 杨帆 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 | 联系人:葛子远 021-80220137 从业资格:F3062781 |
聚酯 | 供增需弱,PTA或难以延续强势局面 PTA方面,11月国内大部分PTA生产装置已完成年度检修,且存在新项目投产预期,PTA开工率低点已过,四季度PTA供应增加几乎成定局。 乙二醇方面,榆林化学新投装置即将稳定,国内增量明确。11月7日华东主港MEG库存83.80万吨,较去年同期60.45万吨,同比上涨38.6%。 需求端看,聚酯长丝工厂继续讨论减产计划。10月下旬以来,局部疫情反弹,许多纺织品面料市场受到影响,终端订单存季节性回落明显,下游织造开机率也随即呈现下降趋势。终端需求弱势逐步传导至聚酯环节,聚酯装置的负荷基本维持在84%附近,涤纶装置开机率在66%附近,皆处于历年偏低水平。 成本端看,宏观利空因素有所减弱,叠加供应趋紧,原油市场短期偏强。 总体而言,成本端短期支撑较强,但四季度PTA供应预期增加,而需求仍然弱势,PTA价格强势局面或难以持续。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 杨帆 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 | 联系人:葛子远 021-80220137 从业资格:F3062781 |
甲醇 | 多空继续博弈,甲醇宽幅震荡 11月以来新增检修装置不断出现,检修涉及产能始终超过1000万吨,不过本周起,检修装置将陆续恢复,预计月底前检修产能降低至500万吨以内,产量总体仍呈增长趋势。周一甲醇期货空头延续减仓,价格窄幅波动,现货价格西北下跌,沿海上涨,整体幅度均在30元/吨以内,市场成交一般,陕北疫情加重导致成交遇冷。目前利好主要在于煤炭成本支撑,而利空则体现在供应宽松,再无其他扰动的情况下,预计甲醇01合约围绕2500~2700震荡。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 杨帆 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 | 联系人:杨帆 0755-33321431 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 |
聚烯烃 | 基本面充斥利空,布局05合约空单 周二石化库存为64万吨,周一修正为65.5万吨。周一期货冲高回落,不过华东现货价格普遍上涨50~80元/吨。本周新增4套PE装置,3套PP装置检修,开工率略有下滑,叠加标品生产比例低于均值3%左右,本周产量最多减少1%。需求方面,农膜开工率仍在增加,BOPP企业接单量达到十一后最高,同时厚膜价格也久违上涨。目前全国确诊人数达到阶段新高,对需求的负面影响仍在持续,而供应则保持高位,聚烯烃供需矛盾未来存在加剧的可能,建议布局05合约空单。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 杨帆 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 | 联系人:杨帆 0755-33321431 从业资格: F3027216 投资咨询: Z0014114 |
橡胶 | 乘用车市场强弩之末,需求预期或难乐观 供给方面:国内产区处于旺产时节,原料收购价格不断下探带动成本支撑持续下移,而我国主要橡胶来源地亦陆续进入增产期,天胶进口有季节性走强趋势;另外,持续超一年之久的拉尼娜事件有望在年末划上句号,物候条件稳定利于各产区平稳放量,天胶供应端维持乐观。 需求方面:消费刺激计划仍在推进,但乘用车月度零售数据已出现环比下滑迹象,购置税减征措施过度透支未来需求,政策实施步入尾声,汽车市场大概率景气见顶;而轮胎出口驱动拐点确认,长期增长动能遭到削弱,天然橡胶需求预期转向悲观。 库存方面:橡胶到港逐步增多,港口库存延续回升态势,且沪胶仓单注册意愿维持高位,期货库存增长显著,橡胶库存进入加速累库阶段。 核心观点:市场交易情绪有所回暖,但购置税减征措施兑现力度高峰已过,政策刺激后继乏力,且出口市场增速回落,轮企开工难见增长,需求传导及预期表现均有不佳,而国内外各产区先后迈入旺产季,原料供应得到充足保障,天然橡胶供增需减预期走强,沪胶空头头寸可继续持有。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 刘启跃 从业资格: F3057626 投资咨询: Z0016224 | 联系人:刘启跃 021-80220107 从业资格: F3057626 投资咨询: Z0016224 |
棕榈油 | 需求端持续疲弱,棕油明显回调 上一交易日棕榈油价格早盘快速回落,夜盘维持在低位运行,目前俄罗斯表示将恢复参与粮食交易,黑海运输重启,供给端担忧预缩减缓,但此前协议将于本月19日到期,关注后续进展,不确定性仍未消除。宏观方面,海外市场衰退预期延续,宏观面整体对油脂存拖累。供给方面,最新MPOB数据显示产量和库存均有所增加,但略不及市场预期。在目前整体供给较为充裕的结构下,数据利多驱动有限。印尼方面,出口专项税豁免或将结束,印尼出口成本预计将有所抬升,但也将有利于马棕出口竞争力。近期东南亚地区天气扰动增加,但实质性影响暂时有限。从国内到港量及船期预报情况来看,供给仍维持宽松,虽然库存增速有所放缓,但棕榈油库存处相对高位。需求端,海外生柴需求暂无新增亮点,印度方面进口量出现明显回落,而国内方面,全国疫情仍处于反复阶段,餐饮及季节性因素均将持续抑制需求。综合来看,海内外供给整体表现充裕,需求端持续疲弱,棕榈价格上方压力仍存。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) | 投资咨询部 张舒绮 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 | 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格:F3037345 投资咨询:Z0013114 |
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