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个人观点/操盘建议

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名

电

话

  铜

节日期间伦铜整体表现平静。

春节期间宏观面主要信息如下:

欧洲方面：

1、德国四季度季调后GDP环比下跌0.6%，预期下跌0.5%，前值为增长0.2%；法国四季度GDP环比下跌0.3%，预期下跌0.2%，前值为增长0.1%）。

美国方面：

1、美国2月份密歇根大学消费者信心指数76.3，预期74.8，前值为73.8；2、美国2月份纽约联储制造业指数10.04，预期-2.00，这是2012年7月以来该数据首次出现正值；3、美联储Pianalto和Bullard均认为难以维持开放式QE，应该结束资产负债表扩张。而美联储副主席耶伦表示紧缩措施有更多负面效果，美联储竭尽所能刺激经济增长，即便通胀率和就业门槛达到后并不一定会加息。

其他国家：

1、日本央行维持目标利率0.10%不变，预期0.10%，前值为0.10%。同时，维持资产购买计划规模在76万亿日元不变，维持信贷计划在25万亿日元不变，维持月度国债购买量在1.8万亿日元不变。2、G7国家官员透露，G7国家对于目前日元汇率水平的担忧有所减少。所有G7成员都接受“目前并不处于货币战争之中，日本的政策主要是为了处理国内经济问题”的观点。

总体看，目前宏观面总体呈偏多性质。

数据方面，截止2月15日，伦铜现货价为8172美元/吨，较3月合约贴水值为34美元/吨，较前周变化不大；伦铜库存为40.2万吨，较前周增加0.23万吨。

节日期间，铜行业基本面总体表现平静。

总体看，因近期宏观面和基本面变化不大，使得铜价走势缺乏指引，预计其仍维持窄幅。

操作上，沪铜cu1305多单以59200止损，空单以60000止损。

研发部

李光军

87729761

棉

花

节前郑棉大幅回调，从对应合约持仓变化看，多头阵营挤仓意愿基本消失，这意味着其失去直接上涨驱动力；但因仓单不足的问题仍未解决，故空方在当前位置主动打压的可能性也不大。

因目前大多数纺企尚未开工，故现货皮棉市场较节前变化不大，购销氛围清淡。截止2月17日，中国棉花价格指数(CC Index 328)收于19275元/吨，较前日不变。

当日进口棉主港报价持稳，部分棉商因印棉库存压力较大，促销心理加重。但受价差优势支撑，估计外棉价格难有大幅回调。截止2月17日，中国棉花进口指数(FC Index M)收于90.52美分/磅，折滑准税约为15382元/吨，较同级地产棉价差为3893元/吨(未考虑配额价格)。

棉纱市场表现平淡，暂无新报价出台；部分涤短厂家试探性涨价，而下游企业开工量不多，故暂未构成明显影响；粘胶短纤延续节前坚挺走势，但成交量有限；坯布市场走势则仍显冷清。另外，2013年1月我国纺织品服装出口额为246.91亿美元，同比增加14.74%，增幅较上月扩大3.91%，这意味着外销可能有恢复迹象。

数据方面，美国农业部2月报告关于12/13年度全球棉花供需情况主要内容如下：

(1)全球棉花产量为2589.9万吨（较上月增加2.6万吨），中国产量为740.3万吨（较上月增加10.9万吨）；(2)全球棉花消费量较上月变化不大；(3)中国棉花期末库存为927.6万吨（较上月增43.5万吨），库存消费比为119.86% (较上月提高5.64%)；(4)全球出口量为880.3万吨(较上月增加33.6万吨)，中国进口量为304.8万吨(较上月增加32.6万吨)；本期USDA报告亦上调全球棉花出口量，利多ICE期棉；同时继续上调全球期末库存，且中国仍是增幅最大，但因期末库存主要集中于国储，故应不会对棉市产生明显负面冲击。

因近期棉市基本面表现平静，而资金面也陷入僵局。综合看，预计郑棉近期陷入震荡的概率最大，主力cf1309参考波动区间为19500-20000。

操作上，cf1309多单以19500止损，空单以20000止损。

研发部

李光军

87729761

大

豆、

豆

粕

全球大豆库存上调，豆粕将大幅走低

节假日期间，CBOT大豆大幅下跌，连跌6天，此后期价有所反弹，3月合约共下跌4.2%，豆粕期价大幅下跌6.06%，因南美大豆丰产预期强烈，且USDA上调全球大豆结转库存。

基本面上：USDA的2月大豆供需报告显示，2012/13年底巴西大豆产量8350万吨（+100万吨），阿根廷大豆产量为5300万吨（-100万吨），因1月底大豆产区天气较为干燥，不过目前改善明显，因此南美大豆丰产预期强烈。美国大豆压榨量上调1千万蒲式耳，因国内及出口需求强劲。期末库存较上月预估减少1千万蒲式耳至1.25亿蒲式耳，短期美豆库存偏低给期价形成一定的支撑。USDA上调全球2012/13年度大豆结转库存至超过6012万吨，高于1月预估的5946万吨，分析师原本预计会下调。同时，美国国家大豆加工商协会(NOPA)报告称1月压榨美国大豆1.58195亿蒲式耳，低于12月的1.59899亿蒲式耳，也低于分析师平均预估的1.595亿蒲式耳。美国农业部报告称,上周出口销售大豆23.59万吨，其中,被取消的2012/13年产大豆的仓单为10.91万吨,出售的2013/14年产大豆为34.5万吨。低于市场预估为70-110万吨。

近期美国纽约州发生低致病性禽流感，虽然情况不是很严重，但是若持续发酵，可能会使得饲料需求减少，利空豆粕的需求。（注：今日CBOT由于总统日假期休市一天。 今日是长假后的第一个交易日，豆粕的涨跌停版幅度扩大为8%，大豆为6%）

整体上看：全球大豆库存上调对期价呈利空的影响，南美大豆丰产是大概率事件，且节后豆粕需求转弱。在外盘大跌的带动下，预计今日连豆类期价将大幅下跌，大豆由于收储的支撑将较为抗跌。技术上看：豆粕1305在3400附近或有所支撑。

操作上建议：大豆1309观望为宜，若跌至4780附近，可介入多单。豆粕1305空单持有，可少量加仓。

研发部

周江波

87860391

油

脂

类

马棕震荡走低，油脂弱势难改

节假日期间，CBOT豆油呈震荡走势，下跌0.5%。马来西亚棕榈油震荡下行，下跌2.59%，因全球植物油库存充足且马来西亚政府上调3月份出口关税。

基本面上：马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据显示，马来西亚棕榈油1月份产量为160.25万吨，较上月下降9.98%，符合季节性减产的趋势；1月份出口棕榈油162.37万吨，下降1.61%；1月份棕榈油的库存较上月下降1.9%至257.75万吨，这也是最近7个月以来库存首次下降，对期价形成的一定作用，不过库存下降不明显，依旧维持在250万吨以上的高区间。船运机构SGS的数据显示，2月前15天马来西亚棕榈油出口64.9万吨，较上月同期增加13.57%，出口恢复明显。不过马来西亚表示将3月棕榈油出口税设定在4.5%，（2月棕榈油出口税为零），市场普遍预期接下来棕榈油出口将大幅下降，使得期价承压。

整体上看：马来西亚棕榈油库存虽开始下降，但仍维持在250万吨以上的高区间，将使得期价承压。同时棕榈油的出口并未实质性的增加也意味着油脂的需求并未好转，预计期价仍是震荡偏弱格局。技术上看：棕榈油1309下方支撑位7000。

操作上建议：棕榈油1309空单持有，可适当加空，以7250止损。豆油1309观望。

研发部

周江波

87860391

玉

米、

谷

物

基本面上：多数企业完全恢复收购或待到元宵节前后，且东北市场供应压力仍存。预计近期玉米现货市场难有大幅涨跌，价格或维持平稳运行，市场贸易活动将持续走淡。技术上看：玉米1309下方支撑位2450。

操作上建议：玉米1309空单持有。

研发部

周江波

87860391

钢

材、

焦

炭

螺纹钢增仓上行 多单继续持有

盘面走势，螺纹钢1310合约在节前最后一个交易日完成移仓成为主力合约。从持仓来看，05合约上多头获利了结多于空头离场，而10合约上多头主力资金流入明显，结合两者合约走势来看，多头主力的控盘能力都有进一步加强的迹象

现货方面：现货价格出现补涨现象，全国三级螺纹钢均价为3981元/吨。1月下旬全国粗钢日均产量190.58万吨,环比1月中旬191.44万吨下降了0.85万吨，但是截至上周五，螺纹钢社会库存连续十二周增加，较节前增加93万吨，预计主要原因还是受节日以及传统消费淡季影响，使得螺纹钢社会库存回升，同时结合价格来看，主要还是由于钢厂主动性补库所致。对于2月中旬沙钢出厂价格依旧与上旬维持不变，HRB400为4050元/吨，虽然受节日因素影响，但对于后市仍维持原有价格不变，市场多持乐观态度。

上游方面，铁矿石由于钢厂放假使得成交量极为清淡，价格维持高位盘整。炼焦煤市场价格平稳，焦炭报价亦稳；

消息：工信部近日提出将在2013年通过化解钢铁行业产能过剩矛盾以及加强规划落实和规范管理等工作，加快钢铁行业走出低迷，并将在上半年钢企兼并重组细则。

综合来看，由于上一交易日是节前的最后一个交易日，市场交投气氛较为清淡，但是下午开盘公布的ppi数据为-1.6%，与预期持平，较上一期数据跌幅有所收窄，进一步确认国内经济企稳迹象较为明显。因此在国内经济持续向好，城镇化建设以及兼并与重组还将继续发酵，或将从供需两端给予钢价支撑，使得螺纹钢整体仍旧维持震荡上行走势。焦炭预计短期内受炼焦煤支撑还将有效，同时下游钢厂好转也将提振焦炭行业。

操作上建议rb1310多单持有，以4100止损。J1309多单以2000止损

研发部

王聪燕

87729761

甲

醇

等待下游需求回暖 甲醇多单持有

盘面走势，甲醇在上一交易日维持震荡，尾盘小幅跳水，从持仓来看，受节日避险情绪影响，多空主力均出现减仓，但是空头主力减仓多于多头主力。

现货方面，甲醇市场内地整体以稳定为主，局部小幅调整，其中山东南部报价小涨10元/吨，内蒙、陕西地区企业多数封盘不报，河北、河南以及其他地区基本稳定。

下游甲醛市场受房地产消费淡季多未正式启动，但预计随着后市房地产行业的缓慢回暖，甲醇市场有望回暖。其余下游市场依旧持稳。

综合来看，下游市场仍以回暖为主，因此多单可继续持有以2900止损。

研发部

王聪燕

87729761

塑

料

连塑短线将维持震荡偏强，关注现货跟涨幅度

上游方面:国际原油在假期中整体呈现震荡走势，美原油3月合约上周上涨0.15%，收于96.41美元/桶，布伦特原油4月合约上周微跌0.11%，收于117.66美元/桶。根据CFTC持仓统计，截止2月12日当周，WTI原油非商业净多头寸增加6071手。

现货市场：LLDPE现货价格基本维稳，节后部分交易恢复，价格未有明显上涨。华北地区，11150-11300元/吨；华东地区11100-11350元/吨；华南地区，11250-11400元/吨。

综合：上一交易日L1309主力合约高开后日内震荡，收于11585，主力持仓结构上看，多空均有所减仓，多头仍占据主动。整体分析，L1309目前对现货升水月300元/吨，对L1305升水225元/吨，价格完全转为正向市场，现货市场经过近2周的停滞后，石化企业或将积累一定的库存，对现货形成一定的压力，但接下来春季地膜旺季或推动需求。整体而言，L或将继续震荡偏强，关注现货价格跟涨幅度。

操作建议：L1305多单止损于11200，L1309多单止损于11400。

研发部

潘增恩

87729761

PTA

PTA高位震荡，短线延续强势

上一交易日TA305、TA309合约维持高位震荡格局，继续收涨。主力持仓结构上看，多头主力仍占主动。

上游方面: PX价格为1708美元/吨。目前PX理论折算PTA每吨亏损830元，PX价格继续在1700上方，对PTA成本支撑显著。

现货市场：PTA现货价格为8900元/吨。期货对现货基本持平。PTA外盘交投平淡，价格在1200美元/吨。MEG现货价格为8880元/吨。

下游方面：聚酯切片价格在10950元/吨左右。PET库存有所回升在4-7天左右。目前涤纶POY价格为11450元/吨，按PTA折算每吨亏损1281；涤纶短纤价格为11680元/吨，按PTA折算每吨亏损271，节后下游需求预计将逐步好转。

综合：TA09合约价格上一交易日收于9000附近，价差基本修复，目前上游PX继续维持高位，加上宏观面利好下，TA短期仍将震荡偏强，短期可重点关注下游节后需求跟进情况，若现货价格上行乏力则将对期货价格带来一定的压力。

操作建议：TA1305多单继续持有，止损于8750,TA309多单止损于8850

研发部

潘增恩

87729761

股

指

股指或迎开门红

春节期间外盘表现：上周美股基本收平，道指周跌0.08%，纳指周跌0.06%，标普周涨0.12%，恒指开盘2日累计上涨0.98%；纽约金周跌幅高达3.44%；纽约原油周涨幅0.15%。

重要资讯：2013年1月新增人民币贷款1.07万亿元，而M2增速高达15.9％，上月值为13.8%，远超出市场预期，其中中长期贷款新增5781亿元，占比愈五成，较去年明显回升。商务部网站显示，2013年春节黄金周期间，全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元，比2012年春节期间增长14.7%。1月3日至2月7日，在证监会IPO核查令发布的约一个月时间内，撤销IPO申报的企业数量增至39家，其中创业板撤退15家、中小板撤退16家、沪市主板撤退8家。节后首周，沪深两市迎来限售股解禁高峰。本周两市共有27家公司共计96.82亿解禁股上市流通，解禁市值约958亿元，目前计算为今年限售股单周解禁次高水平.

盘面：春节期间外围股市表现平淡，恒指表现较好，预计对股指影响中性偏多，节后十个交易日将迎来两会，两会前市场向好的预期有望继续支撑股指震荡上行，操作上建议以逢低买入为主，IF1303以2750止损。

研发部

王慧靓

021-68402550