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个人观点/操盘建议

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电话

铜、铝、锌

消息：国际铜业研究组织最新发布的月度报告显示2012年上半年全球精炼铜供应缺口为47.3万吨，上年同期缺口为13.1万吨。有报道称，欧盟官方正在幕后开展工作，帮助西班牙起草经济改革项目，为新的西班牙救助方案和欧洲央行无限量购债铺平道路，知情人士称，西班牙在考虑冻结养老金，并加速实施提高退休年龄的计划，以获得国际救助。如果西班牙请求救助，将使欧洲央行启动新的国债购买计划，并有可能缓解欧债担忧，因此降低对国债等避险资产的买需。
金融：道指收盘小跌17.46点，或0.13%，报13579.47点；标普500指数收盘微跌0.11点，或0.01%，报1460.15点；纳指收盘小涨4.00点，或0.13%，报3179.96点。
外盘：LME3铜涨16.5美元至8281.5美元，库存：219475吨 -875吨；铝涨18美元至2119美元，库存：5085850吨 +5850吨；锌涨14.5美元至2118美元，库存：976900吨 -3150吨；
预测：沪铜6万下方逢回调买入，6万上方暂不宜追高，下破59100止损；沪锌5日线与10日线间震荡整理，15800上方不宜追高；沪铝关注下方缺口支撑，注意上方均线压力

郭宗曦

87703291

大豆

豆粕，豆油

美豆小幅收涨，连豆类日内短多
上周五CBOT大豆小幅收涨，盘中走势振荡剧烈，尾盘急速收涨。交易商称,因投资者在周末之前轧空仓位。基本面上：Informa Economics预计,2012年美国大豆种植面积为7714.3万英亩,高于美国农业部(USDA)当前预估的7610万英亩，小幅增加1.3%。CFTC最新公布的当周CBOT大豆期货分类持仓报告显示，截止9月18日当周，基金多单为28.88万手（-8315手），空单为7.17万手（-4463手），基金净多单为21.7万手（-12778手），基金净多单继续减少说明近期基金避险心态加重，但21.7万手进多单预示基金目前还没有完全退却的打算，而只是在合理的调仓而已。国内方面: 今年国内大豆产量下降明显，同时大豆港口库存的不断减少也支撑着期价。
整体上看：近期豆类基本面变化不大，市场处于收割压力和后期供应偏紧的博弈中，因此波动加大。从盘面和持仓看：豆粕1301多空双方在4000关口争夺激烈，后期振幅加大。技术上看：豆粕1301下方4000的支撑仍存，连豆1305增仓上行，收一根大阳线，期价有望上行，上方压力位4910。
操作上建议：豆油观望为主，豆粕1301日内轻仓短多，以3960止损。连豆1305多单可尝试性的进场，关注4910的压力位。

研发部

周江波

87860391

天然橡胶

沪胶震荡，关注需求。

现货方面，青岛保税区天胶报价小幅上涨，贸易商报价混乱，临近周末市场交投气氛寡淡，业者观望为主，泰国天然橡胶市场报价小幅上涨，泰国3#烟片市场报价3250美元/吨左右；少数泰标20#报价为3070-3090美元/吨。工厂报价小幅上涨，买家询盘仍然谨慎。马来西亚天然橡胶外盘市场小幅上涨。马标20#报价在3070-3080美元/吨，等外标胶高端报价2730美元/吨左右，市场观望情绪浓厚，实单商谈。

上周青岛保税区橡胶出库大约在7500吨左右，出库量较以往有所增加。由于仓库爆满，基本上是出多少货，就入多少量。本轮行情的上涨，并没有带动区内销售市场的较大突破，主要是港上库存也较多，客户还是选择低价出货为主，一定程度上压制区内出库速度。此外，出于对后市的乐观预期，贸易商也降低了出货意愿，等待更高价位；近期区内货物货权转移相对较多。十一假期迫近，由于是8天时间，港上货物近期或再次选择低价出货，以减少损失。区内出货也可能有所加快。但是目前来看，入货数量依然较多，仓库爆满状态延续。预计，上周青岛保税区橡胶库存依然在26万吨附近。

周五沪胶延续震荡调整态势，市场观望气氛较浓，报价虽有小幅上涨但实单商谈价格却相对稳定。市场在经历了前一段时间的反弹之后开始震荡整理消化前期涨幅。日内震荡频率加大，业者须谨慎震荡行情。资金呈现流出状态，对于后市价格上扬缺乏信心，整体追高需谨慎。

操作上，中线多单继续谨慎持有，止损于23700.

研发部

陈富

87729761

PTA

成本支撑转弱，pta逢高抛空。

现货方面，华东内贸市场行情清淡，持货商报盘价格8400-8450元/吨左右，韩国货报盘价格在1080-1090美元/吨左右，现货价格有所调整。

上游方面，石脑油跌42美元至903-909美元/吨CFR日本，异构级MX跌39美元至1311-1312美元/吨FOB韩国，PX亚洲跌50美元至1499-1500美元/吨FOB韩国和1520-1521美元/吨CFR中国台湾；上游调整加剧。

下游方面，聚酯产品价格零星下跌。浙涤丝产销较之前日进一步下挫，主流产销基本在3-5成位置徘徊，较高可在7成附近水平。为避免打击双节前下游补货信心，即使在PX继续重挫情况下，江浙涤丝亦以弱势横盘为主，并未出新大面积报跌格局。油价连续大跌，聚酯大盘心态受挫，涤短厂家报价多平报，商谈优惠增多。江浙半光切片平势整理，主流报价多不动，实单商谈预计维持10500-10550元/吨（现款）附近，二线品牌略低，目前询盘清淡。

PTA产业面全面转弱。QE3利好消退后，国际油价持续走弱， PTA上游石脑油、PX等价格短期内大幅下跌，对PTA成本支撑松动，并打击了下游靠成本推动型的上涨行情。PTA产业链利润不断向PX环节集中，PTA工厂亏损扩大，对PX高价也开始抵制。成本松动剂供给增加使PTA现货市场陷入恐慌，现货商出货意愿增强，国庆长假备货行情已经基本结束。终端纺织行业旺季行情不明显，需求无起色，聚酯涤纶市场行情重回低迷，部分装置在国庆期间停产检修，利空PTA需求。总体来说，原油支撑消退，PTA基本面全面转弱，PTA期货行情步入中线跌势，后市以逢反弹做空为主。

操作上，原料端成本支撑减弱，下游产销继续走跌，pta短期逢高抛空为宜，止损于7820。

研发部

陈富

87729761

钢材

螺纹钢下游需求不振 维持偏空操作

现货方面，国内建筑市场整体还是维持一个涨势。国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为3758元，比上周同期涨193元；上周广州价格暴涨290元，北京、沈阳、杭州价格大涨210-230元，上海、杭州、武汉价格大涨190-200元，天津、西安价格涨140-150元，成都涨110元。

进口矿市场整体回落，天津港63.5%印度粉矿主流价在850元，下跌20元。进口矿市场在连续两周的阶段性拉涨之后整体上涨150-160元，个别上涨180元左右。在这样的快速拉涨情况下，贸易商对于市场较快出现回落已有心理准备，多数贸易商表示对于此次价格回落并不吃惊。另外，近期钢材市场出现大幅回调的情况也在进口矿市场迅速回调中起到一定的影响作用。 国产矿市场持稳运行，国内新矿的开发成本很高，且都是贫矿，市场不给开采的机会。矿山与钢厂之间的博弈，将来会演变为国产矿和进口矿的博弈，市场整体将是处于一个僵局的状态。国内焦炭市场整体较稳，成交清淡，焦企现多保持原有焦炭报价，虽有钢厂下调采购价格，但下调幅度也明显低于前期。

住建部负责人透露，随着交易量回升，部分城市房价环比出现微涨，但多数城市房价同比仍为下降，同时中央强调要贯彻执行房地产市场调控政策、巩固调控成果。对于下游需求不振的钢铁行业将是雪上加霜。

整体来看螺纹钢上周五呈震荡走势，盘中多空加仓对战，但空方始终保持对多方的一定优势，尾盘快速减仓离场，短期内价格有反复的需求。螺纹钢因下游需求未见起色，操作上建议空单可以继续持有，止损于3520。焦炭操作上建议空单持有，止损1450.

研发部

王聪燕

87729761

塑料

连塑冲高回落，短线维持偏多思路

上游方面：周五原油价格小幅上涨，主要是受北海福蒂斯原油出口推迟，以及市场预期西班牙将正式申请援助，使欧元走高，美元承压，美原油11月合约上涨0.51%，收于92.89美元/桶。整体而言，原油市场短线将维持弱势震荡走势。

现货市场：现货市场LLDPE价格部分地区略有下调。华北地区，11000-11200元/吨；华东地区11250-11600元/吨；华南地区，11150-11250元/吨。石化价稳支撑下，商家多以高位出货为主。下游工厂目前以谨慎观望为主，询盘很少，接货意向欠佳。

综合：周五L1301合约冲高回落，短线继续延续调整走势，主力持仓结构上看，多空双方均有所加仓。有消息称，抚顺石化和大庆石化全新线性装置投产日期推迟3个月投产，市场现货货源预计将继续紧缺，短期来看，L1301对现货贴水达500元/吨。从上游成本端分析，虽然上周国际原油价格连续大幅回落7%，但上游乙烯价格回落幅度有限，因此连塑整体成本支撑作用依旧。整体分析，L1301短期下部调整空间有限，投资者可逢低布置少量多单。

操作建议：日内可在10650附近短多，止损于10550。

研发部

潘增恩

87729761

棉花

上周郑棉拉涨受阻，从盘面走势和持仓变化看，虽然其上涨乏力，但下跌动能也不强。值得注意的是，因仓单棉报价较抛储棉高200-300元/吨,且多属四级棉，使得其明显缺乏竞争力，故难以流出，这将对cf1301合约形成直接压力。
现货方面，上周国产陈棉市场表现依旧平淡。在收储及抛储政策双重作用下，纺企和棉企心态均较为淡定，难以激发起抢购和抛售心理，这也使得其成交量、价情况难以产生波动。
随新棉上市量和公检量日益增多，加工厂收购量亦随之放大，但新疆和内地企业表现有所分化：疆棉总体质量好，故当地棉企交储热情高；而内地产棉则可能因品级、质量等低于交储标准，故当地加工厂收购态度谨慎。截止9月21日，中国棉花价格指数(CC Index 328)收于18651元/吨，周涨幅为14元/吨。
因抛储结束日期临近，上周纺织企业竞拍积极性略有提高。当周储备棉累计成交32.15万吨，累计成交比例48.54%，加权成交价折328级为18634元/吨。收储方面，截止9月21日，累计成交量为6.18万吨。
上周进口棉报价小幅上涨，但用棉企业认可度不高，故成交量并未好转甚至受到抑制。总体看，外棉缺乏上涨的基础。截止9月21日，中国棉花进口指数(FC Index M)折滑准税约为15209元/吨，周涨幅为140元/吨，较同级地产棉价差为3442元/吨(未考虑配额价格)。
上周棉纱市场销量依旧平淡，滞销局面难以改变。不同坯布面料表现分化，虽然涤棉类出货情况相对较好，但布价整体仍是上涨乏力。当前纺织企业开机率恢复缓慢，且亏损情况仍较为普遍。总体看，受运营压力和资金压力制约，中游环节对上游原料始终难以形成有效的提振。
新棉方面，截止9月20日，印度新棉播种面积为1.724亿亩，较去年同期减少4.23%。减幅继续缩小的主要原因是古吉拉特邦和安德拉邦种植面积进一步增加。
综合看，预计郑棉将是震荡走势。
操作上，cf1301及cf1305空单以20000止损。

研发部

李光军

87729761

白糖

上周五郑糖大幅破位下跌，使得其震荡格局改变。从盘面和持仓变化看，虽然其在低位有一定承接力，但总体看其上涨阻力重重。
现货方面，上周广西批发市场食糖报价总体持稳：截止9月23日，南宁中间商报价为5880元/吨，较前周不变；柳州中间商报价为5850元/吨，周涨幅为30元/吨，而销量一般。截止当日，泰国进口糖价格为5550元/吨，较国内主流报价倒挂幅度为300-330元/吨。
截止9月23日，我国主产蔗区气候总体正常。同时，未来3日巴西中南部主产区仍有降雨，预计将使部分糖厂压榨进度放缓。
国际方面，上周巴西甘蔗行业协会(Unica)下调12/13年度糖产量，其中南部主产区产糖量为3270吨，较4月预估值减少1.2%，降幅有限。此外，权威机构Czarnikow也将12/13年度全球食糖供应过剩量下调至710万吨(前值为840万吨)，下调原因是低价会促使消费改善。虽然供给量有所下调，但新年度过剩大局未改，故国际糖价上涨趋势难以形成。
国内方面，上周11/12年度第2批收储正式启动,其50万吨计划量在首日便全部成交，成交均价为6219元/吨，基本与基准价持平。一方面反映出现货市场对后市的悲观预期，另一方面也意味着该项政策对糖市的支撑基本消失，有利好出尽之意。
另据海关数据，截止2012年8月，我国累计进口食糖为367.25万吨(食糖年度)，较去年同期增加207.1万吨；8月当月进口量为58万吨。而截止8月底，11/12年度全国食糖工业库存为169.54万吨，较去年同期增加81.28万吨。在进口糖及国产糖供给大增的背景下，本年度总计150万吨的收储利多作用已被大大削弱，后市糖价依然面临较大的陈糖去库存压力。
此外，上周新疆甜菜糖产区两家糖厂开榨，这意味着12/13年度国内新糖生产正式拉开序幕。再结合近期中糖协会议信息看，新榨季国内各主产区普遍是增产预期，尤其是广西可能出现大幅增产。
综合看，因淡季下游需求难有起色，而供给过剩压力加大(包括陈糖和新糖)，预计糖市空头氛围将加重。
操作上，sr1301空单5350浮动止盈。

研发部

李光军

87729761

PVC

PVC将延续震荡

上游方面：2012年09月21日亚洲乙烯收盘较前日小幅下跌，CFR东北亚1304-1306美元/吨，下跌5美元/吨；CFR东南亚1302-1304美元/吨。

电石方面，上周陕西北元接收价降30-50元/吨，内蒙地区降30元/吨，湖北地区降50-100元/吨，主要是由于到货偏多造成，整体电石价格基本维持稳定。

现货方面：上周现货市场整体呈现先扬后抑走势，后半周国际原油价格大幅下跌，拖累PVC价格，上周PVC整体价格涨幅在50-100元/吨左右。

综合：上周五V1301合约整体继续维持弱势窄幅震荡走势，盘面极为平淡。资金继续大幅流出。整体分析，PVC上下游基本面未变，下游需求疲软，而成本端支撑强烈，造成价格的僵持，PVC短期还是将以弱势震荡的走势为主。

操作建议：日内可逢高在6750左右放空。止损于6800。

研发部

潘增恩

87729761

玉米

谷物

上周五连玉米震荡下行，期价下跌7点。基本面上：接下来新季玉米将大量上市，市场中陈粮仍持续供应，由于新玉米的上市，饲料企业提价收购意愿不强，收购价格维持稳定，后市仍是继续转弱概率大。整体上看：玉米基本面偏空。操作上建议：玉米1301空单继续持有，以2375止损。

研发部

周江波

87860391

股指

遭遇重挫，指数发起2000点保卫战

上周市场遭受近一年来最沉重的打击，是2011年10月末以来上证综合指数表现最差的一周。周股市累计下跌4.6%。低迷的制造业数据、因领土争端而日趋紧张的中日关系以及其他不确定性都对市场构成冲击。

从诱发因素上来说，PMI连续11个月萎缩，市场对实体经济感到悲观，并担心企业盈利状况进一步恶化。加上10月份起创业板解禁洪峰来袭，上周中小板与创业板纷纷补跌，另外，三季度即将结束，上市公司三季报的影响也会逐渐加大。考虑到三季度中国宏观经济形势未见改善，上市公司业绩压力会慢慢成为市场关注点。最后，季末和长假来临会抽紧市场资金面，shibor上行，显示市场难有增量资金入场。

上周市场可以想象的亮点就是QE3开启金属类上涨，可能刺激资源料股的上涨，而且上周最后一个交易日，资源类股票确实表现出上行的冲动，但整个市场抛压沉重，无视个别板块的异动，周K线呈长阴，上证指数开启2000点保卫战。 本周市场面临的局面为政策和维稳预期已经消逝，季末资金面压力不减、10月份限售股解禁压力和三季报业绩压力等因素将继续压制指数表现。

在技术图表上，周线与日线级别纷纷走弱，特别是上周五收长上影，显示仍有下跌动能。本周的操作上，由于市场在2000点左右将有较强支撑，前期空单可在急剧下挫时减仓，新介入的资金围绕2000点上下50点震荡操作思路，对应IF1210区间为（2150，2250）。

刘和剑

021-68402557