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个人观点/操盘建议

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电话

铜、铝、锌

消息：西班牙、希腊问题是目前市场最大的焦点。西班牙已经陷入政治危机：地区闹独立，反紧缩抗议演变为暴力，西班牙首相拉霍伊称只有在本国借贷成本“持续高企”的时候才会寻求全面援助，令投资者失望。另一方面希腊工人周三举行了新政府成立以来首次反紧缩案罢工。数据显示，美国8月新屋销售仍在近两年高位，房价持于逾五年高位。欧元兑美元下跌至两周低点，美元指数上涨，令原油和铜等以美元计价的工业商品承压。今日注意中国发布最新的工业企业利润数据。

金融：道琼斯工业股票平均价格指数跌44.04点，至13413.51点，跌幅0.33%。标准普尔500指数跌8.27点，至1433.32点，跌幅0.57%。纳斯达克综合指数跌24.03点，至3093.7点，跌幅0.77%。

外盘：LME3铜跌157美元至8115美元，库存：220525吨 +225吨；铝跌20美元至2080美元，库存：5071800吨 -8925吨；锌跌45.5美元至2083.5美元，库存：974475吨-1650 吨；

预测：沪铜注意节前上调保证金影响，59000下方逢低买入，止损于58500；沪锌下破15500则空单可日内加仓，10日线上方止损；沪铝20日线下方空单继续持有

郭宗曦

87703291

大豆

豆粕，豆油

美豆大幅下挫，连豆类观望

昨夜CBOT大豆期价下跌2.28%，交易商称，因全球增长放缓担忧引发的大宗商品全面下跌。基本面上：巴西中部地区本周出现降雨,缓解了部分地区的干旱,有利于2013年大豆种植，市场预期明年巴西大豆增产明显。美豆出口方面：美国农业部(USDA)确认出售14万吨2012/13年交货的美国大豆，需求依旧温和增长。国内方面：今日国储继续抛储40万吨2009年的临储大豆，成交率和成交均价的表现或给行情带来一定的方向。近期国内豆粕价格仍将继续小幅回调，双节前养殖户出栏速度较快，但饲料企业及贸易商逢低补库的兴趣仍较高。

整体上看：昨夜美豆大幅下跌，将使得连豆类承压明显。在豆类短期偏空的基本面上，期价表现仍将疲弱。由于临近节假日，市场都以减仓为主，日内波动将加大。从盘面和持仓看：豆粕1301日内大幅减仓，但主力多头仓位变化不大，因此其对后市心态仍为改变。技术上看：连豆1305冲高回落，上方4960压力较重。

操作上建议：临近假期，豆类观望，空仓过节为宜，或留多豆粕1301空棕榈油1301的对冲头寸。

研发部

周江波

87860391

天然橡胶

橡胶-多空博弈加剧，沪胶节前恐震荡为主。
沪胶低开后迅速上拉，资金多头介入明显，期价24000遇阻回落后，盘中回踩23700一带支撑，日内呈现震荡偏强走势。持仓上看，前二十位多头增仓迅猛，后市需观察资金流入持续性。
现货方面，青岛保税区天胶报价涨跌互现，贸易商出货积极性尚可，下游询盘气氛不旺。泰国天然橡胶市场报价窄幅调整，泰国3#烟片市场报价3200-3230美元/吨；少数泰标20#报价为3020-3030美元/吨，低端2990美元/吨。下游终端买盘有限，市场人气清淡，商家维持观望。
据越南农业部部长预计，今年9月份越南橡胶出口将达到91,000吨。越南农业及农业发展部部长在其网站月报中预测，2012年前9个月越南橡胶出口将达700,000吨，较去年同比增长33%。
据《日本经济新闻》9月25日报道，由于中日关系因钓鱼岛争端恶化，丰田和日产将削减在华产出，继续关停中国工厂，上述车企关停在华工厂，9月产出将总计损失超过20,000辆。
股市屡破新低，但作为商品的沪胶盘面表现却较强，市场近期已经从前期关注需求端轮胎企业的出口不利，已经转换到了对于货币宽松驱使下的商品溢价上，加上近期国内市场天胶进口量增速明显，整体对于国庆节节后的利好宽松政策的出台有较强的预期，所以市场表现偏强。技术上看，期价在23500一带是其作为升势中回踩还是重归下跌的一个较为关键的点位，而日内盘面收高，但资金配合量能稍显不足，后期继续关注资金流入情况。
操作上，日内介入多单继续持有，关注23500一带支撑，下破则短线多单离场。

研发部

陈富

87729761

PTA

pta-跌势延续，pta积弱难起。现货方面，华东内贸市场行情平淡，持货商报盘价格8350元/吨左右，进口现货市场平偏淡，市场台湾货源报价1080美元/吨附近，下游厂家递盘价格在1060-1065元/吨左右，实际商谈价格在1065-1070美元/吨左右。韩国货报盘价格在1070美元/吨左右，下游厂家递盘价格在1055元/吨附近，实际商谈价格在1055-1060元/吨附近。
上游方面，PX亚洲跌7美元至1478.5美元/吨FOB韩国和1499.5美元/吨CFR中国。欧洲平1470美元/吨FOB鹿特丹。
下游方面，因POY局部产销回升，故POY出现减少优惠或提价举措；而DTY、FDY仍僵持。关注后续产销跟进情况。江浙半光切片今整体盘稳，零星报涨，商谈在10450元/吨（现款）附近，市场对后市看法上较为迷茫，节前备货偏谨慎。
Pta回落至前期震荡平台区域，短期在下部有一定支撑，上游px价格逐步下滑，对应pta折算价格在8560元/吨，生产亏损减少到217元/吨。而通过原油折算到px生产成本在1020美元左右，盈利465美元/吨，相对来说整条逐步利润在向下有所转移。节前pta工厂负荷有所回升至89%，聚酯工厂基本维持在86.5%左右，而织机厂负荷处于低点67%，所以从开工负荷上来说，下游并未加大开工率来应对双节，而pta工厂则短期负荷上升，恐下游如果节后不能继续维持采购的话，则上游又会出现库存大幅增加的局面。Pta基本面后期将拖累期价，维持逢高抛空思路。
操作上，隔夜原油破位下滑，下游节后采购恐难持续，pta逢高加空为主，止损位于7820.

研发部

陈富

87729761

钢材

焦炭

螺纹减仓下行  盘面震荡为主

现货市场，国内部分地区建材价格拉涨态势较为明显，随着国庆长假的到来，各钢厂资源将纷至沓来，考虑到对节后市场库存增加带来的压力，商家目前仍以出货为主。国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格3741元，较昨日拉涨6元。主导城市方面：北京三级螺纹钢主流规格3750元涨40元；上海市场三级螺纹钢3730元暂稳。

国内铁矿石盘整运行，受前期钢厂在进行适量补库之后，目前多处于观望状态，市场成交情况较前期有所下滑。但是下游钢材市场延续涨势的情况，为国内铁矿石市场提供较为有利的支撑，从而使得矿选厂商挺价力度较为有力。进口矿震荡下行，受到钢厂节前补库提前完成，个别商家因资金压力少量出货，港口现货跌势趋缓。终端需求尚未转暖，钢价反复震荡，港口成交清淡不改，节前进口矿市场难有好转，震荡趋弱为主。受国内钢材的终端用户需求依然疲弱，进口铁矿石船货卖家周二调降价格，为连续第三天降价。焦炭市场主流持稳运行，局部小幅走高，成交尚可，下游钢价走势依然偏强，对焦价产生一定支撑，节前钢厂仍存补库存需求，致市场对节前行情持乐观态度，预计短期市场主流持稳为主。

整体来看，螺纹钢依旧是维持一个来回洗的走势。昨日小幅低开，日内再次大幅减仓震荡收星，减仓12万多手。永安空头主力加仓将近2万手，期钢盘中快速下挫，下午由于空单获利了结离场，期价震荡上行，操作上建议逢低短多，快进快出，以3500止损。焦炭多单继续持有，以1430止损。

研发部

王聪燕

87729761

塑料

连塑短线将继续调整

上游方面：西班牙10年期国债收益率突破6%,加上第三季度经济继续下滑，市场对欧债危机担忧加剧，虽然昨夜美国能源署公布的原油库存数据显示，库存量意外下降245万桶；但原油市场整体继续下行，美原油11月合约下跌1.52%，收于89.98美元/桶，布伦特原油11月合约下跌0.37%，收于110.04美元/桶，原油市场将继续延续弱势。

现货市场：现货市场LLDPE价格延续下跌态势，跌幅在100-200元/吨左右。华北地区，11000-11200元/吨；华东地区11000-11250元/吨；华南地区，10900-11100元/吨。石化厂家继续下调出厂价格，市场略有悲观气氛，看淡后市，贸易商积极出货，但下游存在买涨不买跌心态，整体成交较为清淡。

综合：昨日L1301合约日内小幅低开后震荡走高，其后逐步减仓回落。市场资金继续小幅流出。目前宏观面上，西班牙迟迟未申请救援，拖累欧元走低，原油价格承压，从上游对连塑的信心形成打击。供需面上分析，目前下游工厂整体库存处于低位，市场刚需存在，待现货价格企稳时，下游补库需求或将释放。另外市场处于长假前的交易日，避险需求下，连塑整体还是以弱势震荡的走势为主。

操作建议：短期空单继续持有，观察下部10500支撑。

研发部

潘增恩

87729761

棉花

昨日郑棉以整理走势为主，但尾盘出现跳水。从盘面走势和持仓变化看，期棉急跌应是部分资金急于平仓所致，而非破位续跌信号。
现货方面，近日国产陈棉市场维持平淡态势，量价均难以走好。而本周2012年度第1次抛储结束后，预计棉价上涨压力将减轻。近期棉副产品价格回落，而籽棉交售价依旧坚挺，这使得加工厂风险进一步加大，故其仍难以放量收购(尤其是内地企业)。截止9月26日，中国棉花价格指数(CC Index 328)收于18665元/吨，较前日微涨2元/吨。
抛储方面，截止9月26日，储备棉累计成交39.21万吨，累计成交比例49.16%，加权成交价折328级为18632元/吨。此外，当日兵团竞卖棉花投放量为0.76万吨，实际成交1,46万吨，成交比例为18.9%，较前日明显提高；成交均价折328级价格为18665元/吨(皮辊棉，公重)。
收储方面，昨日成交量大幅放大，达到5.38万吨。截止9月26日，累计成交量为17.17万吨,其中疆棉量为14.44万吨，内地棉量为2.74万吨。
外棉方面，当日进口棉中国主港报价继续下调。因后期印度、巴基斯坦、乌兹别克斯坦及美国新棉将逐步上市，这使得国际棉价面临压力将进一步加大。而出于对12/13年度配额发放数量的担忧，目前用棉企业对进口棉总体签约热情不高。综合供需情况看，外棉市场走势不容乐观。截止9月26日，中国棉花进口指数(FC Index M)折滑准税约为14849元/吨，较同级地产棉价差为3816元/吨(未考虑配额价格)。
当日棉纱市场仍维持清淡局面，进口纱成本占优，故销量相对较好。坯布批量销售现象难觅，布价走势平稳。截止2012年8月，我国累计进口棉纱131.31万吨，同比增加43.27%，这显示进口纱替代作用仍在增强。
新棉方面，据中央气象台消息，截止9月中旬，我国大部分主产棉区光热充足，利于新棉裂铃吐絮。而中南亚主产棉国气候条件同样良好，新花采摘进展顺利。
综合看，预计棉市仍将延续震荡走势。
操作上，cf1305空单以19500止盈，多单以19300止损。

研发部

李光军

87729761

白糖

昨日郑糖总体呈窄幅波动走势，从盘面走势和持仓变化看，其在当前价位做空力量不强，这利于糖价止跌回稳。

现货方面，昨日广西批发市场食糖报价持稳：截止9月26日，南宁中间商报价为5760元/吨，较前日下跌90元/吨；柳州中间商报价为5740元/吨，较前日下跌60元/吨，而销量一般。截止当日，泰国进口糖价格为5600元/吨，较国内主流报价倒挂幅度为100-150元/吨。

截止9月26日，我国主产蔗区气候总体正常。另据巴西气象预报机构Somar称，10月期间其中南部主产区可能迎来降雨，从而对甘蔗收割工作形成阻碍。

国际方面，据巴西甘蔗行业协会(Unica)最先报告，截止9月16日，其中南部主产区累计产糖2197.4万吨，同比减少6.09%；9月上半月产糖量为314万吨，同比大增13.5%。结合最新Unica预估产量看，12/13榨季上述主产区已完成67.2%的产量任务，这也意味着降雨情况仍会对新年度总产造成较大影响。

此外，泰国甘蔗与食糖委员会(OCSB)官员称，因主产区异常干燥气候影响，其12/13年度产糖量可能下滑2%-7%，为950-1000万吨。

总体看，近期国际糖市供给预期略有变化，对糖价暂属短线利多。

国内方面，在国储资源丰富、新榨季预期增产、进口糖大增的情况下，糖价大涨显然是困难重重。但从目前价格水平看，在大幅超跌后，郑糖已有一定的买入价值。操作上，sr1301多单5100止损。

研发部

李光军

87729761

PVC

PVC震荡下行，短线弱势整理为主
上游方面：2012年09月26日亚洲乙烯收盘较前日持平，CFR东北亚1319-1321美元/吨，上涨25美元/吨；CFR东南亚1334-1336美元/吨，上涨25美元/吨。
电石价格继续维持僵持，长假前，PVC企业存在一定的备货需求，市场价格目前难有波动。
现货方面：PVC市场走势整体偏弱。悲观情绪蔓延，贸易商心态焦虑，出货积极性较高。下游订单不足，采购乏力，华东地区电石料小幅下跌20元/吨，但整个现货价格受上游PVC企业挺价支撑，加上贸易商库存压力不大的影响，整体下跌幅度有限。
综合：昨日V1301合约低开低走，自己继续大幅流出，主力持仓结构看，空头主力减仓较为明显。整体分析，PVC市场基本面未有改观，市场整体还是将以弱势震荡的走势为主。操作建议：空单继续持有，止损于6650。

研发部

潘增恩

87729761

玉米

谷物

昨日连玉米减仓下行，期价下跌11点。基本面上：近期国内供应方面依然充足，十月玉米将大量上市，玉米现货价格继续稳中下跌，华北地区自进入9月份多数地区玉米价格每吨下跌超过100元。市场需求依然保持较弱，而且加工企业和贸易商多暂停收购，观望为主，等待收购新玉米和价格的回落。随着新玉米大量收获季节临近，预计在1-2月之内玉米市场保持弱势震荡格局。整体上看：玉米偏空基本面依旧。操作上建议：玉米1301空单继续持有，以2330止盈。

研发部

周江波

87860391

股指

盘中击破2000关口，指数继续下行

隔夜外盘：希腊和西班牙爆发民众反对紧缩发抗议活动；周三道指跌0.33%标普跌0.57%，标普五连阴，欧股跌1.8%。

国内盘面：昨日指数收于44个月以来最低水平，盘中击破2000心理关口，尾盘收复。主要是因为投资者担心部分上市公司股东将在第四季度抛售所持股票，从而会导致市场供应过剩。

技术分析：如昨日所说，日线连续三根K线重合后，并不意味着见底，指数仍有破位下跌的需求，昨日盘中击破2000点，但从小级别来看，并未见底，但从持仓上看，空头逢低兑现利润，杀跌意愿不强。

操作策略：老空单遇急挫减仓，新介入资金围绕2000点上下50点震荡操作思路，对应IF1210区间为（2150，2250）。

研发部

刘和剑

021-68402557

甲醇

甲醇-减仓下滑，甲醇弱势难改。

现货方面，CFR中国主港报价363美元/吨，下跌1美元/吨，CFR东南亚报价368美元/吨，下跌1美元/吨。华东港口甲醇市场成交欠佳，其中江苏港口甲醇卖家出罐报价多在2820-2830元/吨，成交多2820元/吨左右，2810元/吨成交亦有，多小单为主；华南港口甲醇市场下滑，广东港口卖家出罐报价2840-2880元/吨，商谈在2840-2850元/吨，下游企业多数谨慎操作，市场交投气氛暂稳；山西地区甲醇市场阴跌，其中主流出厂价格低端跌20元/吨至2580-2700元/吨，低端现汇，高端承兑，其中晋城、运城主流出货价格在2640-2700元/吨承兑，下游需求一般，市场成交有限。

下游方面，甲醛市场以盘整为主，局部因原料价格持续走低，价格有所下滑。下游接货积极性不高，市场交投气氛较平淡，需求疲软；国内醋酸价格整体以稳定为主；二甲醚市场无明显利好或利空，价格以稳定为主。

由于甲醇下游需求的恢复未如预期，而且港口甲醇库存仍处于高位，这使得当前甲醇的供给压力较大，在节日前，甲醇行情有望继续维持高位震荡，波段思路。

 操作上，区间震荡对待，参考区间2750-2850.

研发部

陈富

87729761

油脂类

油脂继续下挫，弱势格局明显

昨日棕榈油1301呈震荡走势，期价下跌0.74%，而豆油1301受空单打压明显，期价一路下跌，尾盘收于9348点，下跌1.83%。同时马来西亚棕榈油下跌1.8%。基本面上：短期食用油消费低迷，油厂不断降价，但是成交情况依旧清淡，市场询盘减少明显。目前主要港口棕榈油库存保持至64万吨左右，库存量依然保持在较高水平。

整体上看：油脂类基本面最差，因此资金打压明显，短期维持弱势。从盘面和持仓看：豆油1301空头加仓打压明显，多头反抗无力，期价或继续下调。技术上看：豆油1301增仓下行，短期关注 9300的支撑。

操作上建议：油脂类前期空单可轻仓持有，日内观望。

研发部

周江波

87860391