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个人观点/操盘建议

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  铜

昨日沪铜跟跌工业品大类，从盘面和持仓变化看，其下跌主动性不强，但也无明确支撑力量。

当日宏观面主要信息如下: 1、德国央行在周一(2月18日)发布的月度报告中称，德国经济将在第一季度恢复增长，并且在今年晚些时候逐步复苏；2、日本首相安倍晋三称，未来日本央行可能会选择购买外国债券，并采取直接影响股市的举措。总体看，宏观面呈中性偏多性质。

现货方面，截止2月18日，上海有色网1#铜现货均价为58590元/吨，较前日下跌370元/吨，较沪铜近月合约贴水200元/吨。因多数下游企业尚未开工，询价买盘依旧不足，使得铜市供过于求格局较为明显。

数据方面，截止2月18日，伦铜现货价为8085.25美元/吨，较3月合约贴水值为38美元/吨，较前日增加4美元/吨；伦铜库存为40.43万吨，较前日增加2625吨；当日注销仓单数量为2.93万吨，占库存总量为7.25%；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.23(进口比值为7.41)，进口亏损约为1491元/吨(不考虑融资收益)。

当日铜行业基本面总体表现平静。

综合看，目前铜价缺乏向上驱动力，但受宏观面偏暖预期支撑，预计其大幅续跌可能性不大，故短空可考虑止盈。

操作上，沪铜cu1305空单以59200止盈。

研发部

李光军

87729761

棉

花

昨日郑棉小幅上涨，从盘面走势和持仓变化看，期价缺乏明确的突破动力。另外，远月cf1401表现相对较好，可能与13/14年度收储政策预期有关。

昨日国产皮棉市场仍显清淡，交投氛围尚不活跃。截止2月18日，中国棉花价格指数(CC Index 328)收于19280元/吨，较前日上涨5元/吨。

昨日进口棉主港报价较节前普涨。虽然纺企采购需求暂未启动，但受美棉种植面积大减和价差优势等利多因素提振抛储方面，预计其下方依旧有较强支撑。截止2月18日，中国棉花进口指数(FC Index M)折滑准税约为15503元/吨，较同级地产棉价差为3893元/吨(未考虑配额价格)。

抛储方面，截止2月18日，储备棉累计投放量为119.85万吨，累计成交42.11万吨，累计成交比例35.14%，昨日加权成交价折328级为19246元/吨(公重)。从成交数据看，昨日纺企整体竞拍兴趣仍不强。

昨日棉纱报价依旧平稳，市场有零星成交；涤短价格持稳，而下游需求则处于恢复状态，对行情暂无提振力量；粘胶短纤仍表现坚挺，但新单实际成交量不大；坯布市场则仍无启动迹象。

另据美国棉花协会(NCC)调查结果，预计13/14年度美棉种植面积将减少26.8%，若按12/13年度单产水平计算，则该年度新棉总产约减少100万吨至270万吨。因上述减幅较大，对国际棉市属实质性利好。

综合基本面和资金面看，郑棉仍将延续震荡走势。

操作上，cf1309多单以19500止损，空单以20000止损。

研发部

李光军

87729761

大

豆、

豆

粕

豆类全线收跌，期价重心将下移

昨日cbot休市。

基本面上：USDA的2月大豆供需报告显示，2012/13年底巴西大豆产量8350万吨（+100万吨），阿根廷大豆产量为5300万吨（-100万吨），因1月底大豆产区天气较为干燥，不过目前改善明显，因此南美大豆丰产预期强烈。南美方面：巴西大豆产区天气良好，阿根廷未来两天有零星至大范围零星阵雨和雷阵雨，平均气温接近至低于正常水准，需要更多的降水来支持正处于生长期和鼓粒期的大豆作物，但预计影响不大。国内方面：中国1月份进口大豆478万吨，同比增加3.73%，2月份到港量预计为311.35万吨，较此前预计的200.36万吨上调55.4%，巴西大豆的逐渐上市或给期价形成压力。

整体上看：全球大豆库存上调对期价呈利空的影响，且节后豆粕需求转弱，因此豆类是偏空格局。短期美豆库存偏紧或给近月合约提供一定支撑，但随着南美大豆逐渐上市，期价或将补跌。豆油由于马棕走强，或取得一定的提振。技术上看：大豆1309下方支撑位4750。豆粕1305上方压力位3550。

操作上建议：大豆1309多单持有，以4750止损。豆粕1305空单持有，以3560止损。对冲方面：可进行多Y1309空M1309（按2：5配比），比价以2.5止损。

研发部

周江波

87860391

油

脂

类

马棕震荡收涨，连油脂难言乐观

昨日油脂类期价低开后呈震荡走势，全线收跌，其中棕榈油表现强于豆油。外盘方面：马来西亚棕榈油上涨1.2%。

基本面上：SGS数据显示，马来西亚2月前15天马来西亚棕榈油出口64.9万吨，较上月同期增加13.57%，出口明显好转。同时马来政府上调3月份出口关税也引发了投资者对于接下来出口增加的预期，因此市场预计2月份库存可能从1月高点258万吨继续下滑，利多于期价。

　　整体上看：油脂类由于预期马来西亚棕榈油库存减少，期价获得提振，表现较为抗跌，但无利多因素支撑上行，预计是震荡偏弱走势。技术上看：棕榈油1309上方压力位7000。

操作上建议：棕榈油1309短线空单止盈，长期空单可继续持有。

研发部

周江波

87860391

玉

米、

谷

物

昨日连玉米震荡走低，下跌0.77%。基本面上：节后市场各方购销活动缓慢恢复，农户由于天气逐步转暖，加之前期东北产区玉米水分偏高，农户售粮积极性增强，但由于南北方港口库存数量较大，目前粮食收购方收粮意愿有限，贸易主体仍在观望，因此现货价格后期或进一步下降。技术上看：玉米1309破位下行，恐继续走弱。

操作上建议：玉米1309空单持有，可适当加空，以2470止损止盈。

研发部

周江波

87860391

钢

材、

焦

炭

基本面仍支撑钢价 螺纹钢逢低做多为主

盘面走势，昨日螺纹钢1310呈增仓下挫走势。从持仓来看，多空主力增仓较为分散，短期内资金博弈或将加剧。

现货方面，现货价格出现明显的补涨迹象。国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格3925元，较节前上涨46元。上海市场三级螺纹钢3880元涨120元。

上游方面，由于昨日是开盘的第一交易日，矿贸易商均出现较高的报盘价，但是成交较为清淡。现唐山地区66%酸粉湿基不含税主流市场价在900-920/吨。进口矿依旧维持高位运行，截止2月15日，铁矿石港口库存为6937万吨，依旧处于库存低点，同时力拓铁矿石执行官也表示由于运输资金等因素干扰，未来铁矿石供给仍将吃紧，因此支撑价格。现港口印粉63.5%市场价格在1080-1090元，涨10元/吨。焦炭依旧维持稳中小涨走势，多数钢企在节前基本上完成补库，因此使得焦炭短期内难以续涨。

消息：据铁道部最新公布数据1月铁路完成固投209.94亿元，同比大幅上升70.9%，其中基建投资完成141.75亿元，同比增加62.3%。同时未来对于资金的来源主要还是以债务融资以及银行贷款为主，不过业内人士表示，结合1月份的投资完成额，全年6500亿元的投资任务值得期待。因此基建投资的回暖，未来仍将提振钢市。

综合来看，未来上游铁矿石的成本仍将中长期支撑钢价，同时临近的两会或将出台城镇化建设的基本细则。这将中长期利多于钢铁行业，但是由于近期市场缺乏指引，同时节前涨幅较大，或将使得螺纹钢受资金干扰因素较为明显，短期内有震荡整理的需求。焦炭近期由于钢厂补库完成因此短期内下游需求拉动幅度不大，而成本端的支撑依旧，因此期价或将维持震荡。操作上建议rb1310逢低做多为主，以4000止损。J1309暂时观望。

研发部

王聪燕

87729761

甲

醇

甲醇底部逐步抬高 多单逢低介入

盘面走势，昨日甲醇维持高位震荡。从持仓来看，多空主力均出现小幅增仓。

现货市场，节后现货价格跟涨较为明显，市场均出现上调。江苏成交2860-2870元/吨，山东2510-2600元/吨，较之节前上涨40元/吨

下游产品，由于房地产行业尚未完全开工，因此下游甲醛市场依旧维持平淡。醋酸市场价格较为坚挺。

综合来看，由于节后现货市场逐步回暖，市场上厂家挺价意愿较强。同时在基本面向好的情况下，随着下游需求的逐步回暖，甲醇市场或将维持震荡上行为主。操作上建议me多单持有，逢低买入，以2940止损。

研发部

王聪燕

87729761

塑

料

节后乐观气氛有所消退，连塑短线以震荡为主

上游方面:美国公众假日，国际原油交易清淡，小幅下跌，美原油4月合约下跌0.47%，收于95.96美元/桶。布伦特原油下跌0.29%，收于117.38美元/桶。

现货市场：LLDPE现货价格基本维稳。华北地区，11100-11300元/吨；华东地区11100-11350元/吨；华南地区，11250-11400元/吨。目前下游工厂小部分开工，大部分将在元宵后开工，整体补库需求未有出现，以谨慎观望为主。

综合：昨日L1309合约日内震荡下行，大幅收跌。主力持仓结构上看，存在部分节前盈利多头获利了结情况，但整体多头仍占主动。昨日下跌主要是受工业品整体下跌拖累，加上节后现货市场未如节前预期乐观所致。目前L1309对现货升水150元/吨左右，价差结构仍在合理区间内。短期而言，连塑由于节前涨幅较大存在一定的调整需求，但预计幅度有限，整体以震荡为主。

操作建议：L1309逢低短多，止损于11200。

研发部

潘增恩

87729761

PTA

PTA调整回落，短线以震荡为主

上一交易日TA309合约开盘后震荡回落，尾盘大幅收跌。主力持仓结构上看，多头主力仍占主动。

上游方面: PX价格为1700美元/吨FOB韩国。目前PX理论折算PTA每吨亏损819元，PX价格略有回落。

现货市场：PTA现货价格为8900元/吨，节后工厂维持谨慎。PTA外盘交投平淡，价格小幅回落，价格在1190美元/吨。MEG现货价格为8880元/吨。

下游方面：聚酯切片价格在10950元/吨左右。目前涤纶POY价格为11450元/吨，按PTA折算每吨亏损1281；涤纶短纤价格为11680元/吨，按PTA折算每吨亏损271，下游需求预计将逐步好转。

综合：TA309合约日内跟随工业品大幅走低，但就目前基本面分析，短线继续调整空间有限，节后随着下游工厂的逐步开工，需求有一定好转。操作上短期以震荡思路对待。

操作建议： TA309多单止损于8750。

研发部

潘增恩

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股

指

股指承压，等待回调结束后介入

外盘：昨日美股休市，欧股表现平平，德国DAX涨0.46%，法国CAC涨0.16%

资讯：近日新三板业务试运行规则明确，个人投资者进入新三板需满足证券类资产市值300万人民币以上及两年证券投资经验，机构投资者资金门槛为500万。财政部长在参加G20峰会表示，今年我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以提高经济增长质量和效益为中心，积极扩大内需，加大经济结构调整力度，着力保障和改善民生，增强经济发展内生活力和动力，实现经济持续健康发展。保监会17日发布消息称，支持保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点，资管门槛或为100万元。

盘面：沪深300指数昨日小幅高开后一路震荡下行，午后企稳在2750附近窄幅震荡，日跌幅1.24%，调整幅度较大的是券商、保险、有色等权重板块，IF1303合约日内弱势走低，较上一交易日下跌近50点，空头主力加仓2185手，多头主力仅加仓23手，权重股调整筹码有所松动，等待调整结束后介入多单，操作上建议日内区间交易，IF1303参考区间2750-2780.

研发部

王慧靓

021-68402550